评级与目标价调整 - 评级从持有升至跑赢大市 基于新项目成为收入增长动力 [1] - 12个月目标价从66港元上调至106港元 基于市盈率从18倍上调至25倍 [1] 第二季度业绩表现 - 业绩反映超级VIP及粉丝经济变现方面的强劲执行力 [1] - 保持严谨的支出控制 [1] 收入增长策略 - 推出新的激励广告会员价格层 可能推动广告收入增长快于订阅收入 [1] - 线上音乐收入增长及营运利润率超预期 推动2025至2027年收入预测上调3%至4% [1] - 每股盈余预测上调2%至7% [1] 收购喜马拉雅潜在影响 - 收购可能成为音乐业务的策略补充并强化超级VIP产品 [1] - 利用腾讯分发网络降低销售及营销成本 [1] - 若获监管批准 预计2026年带来5%至10%的增量盈利 [1]