核心观点 - 公司第二季度财务业绩表现强劲，实现了显著的自由现金流，并进一步降低了长期债务，资产负债表状况为十多年来最佳 [2] - 公司与三菱公司就Copper World项目达成6亿美元的合资协议，并修订了与Wheaton的贵金属流协议，显著降低了项目融资需求并降低了项目风险 [2][7] - 公司重申了2025年全年的综合产量指引，并因成本控制良好和副产品收益增加而下调了全年现金成本指引 [2][5] 财务业绩 - 第二季度实现营收5.364亿美元，调整后EBITDA为2.452亿美元 [5] - 第二季度归属于公司所有者的净利润为1.177亿美元，每股收益0.30美元，较2025年第一季度分别增长17%和20% [5] - 第二季度产生自由现金流8780万美元，连续第八个季度实现有意义的自由现金流生成 [7] - 现金及现金等价物增加6290万美元，至6.255亿美元，为十多年来最高水平；截至2025年6月30日，总流动性为10.502亿美元 [5][7] - 第二季度通过公开市场回购并注销了5000万美元的优先无担保票据，总本金债务降至10.7亿美元；自2024年初以来，已完成约2.95亿美元的总债务偿还和黄金预付款负债减少 [7] 生产与成本表现 - 第二季度综合铜产量为29,956吨，综合黄金产量为56,271盎司 [5] - 综合铜现金成本（扣除副产品收益后）为每磅-0.02美元，维持现金成本为每磅1.65美元，显示出行业领先的成本表现 [5] - 重申2025年全年综合产量指引：铜117,000至149,000吨，黄金247,500至308,000盎司 [5] - 将2025年全年综合现金成本指引从每磅0.80-1.00美元改善至每磅0.65-0.85美元 [5] 各运营区域表现 - 秘鲁业务：第二季度铜产量21,710吨，现金成本为每磅1.45美元，符合年度指引范围 [5] - 马尼托巴省业务：第二季度黄金产量43,235盎司，现金成本为每盎司710美元，符合年度指引范围；生产受到野火疏散令导致的临时停产影响 [5] - 不列颠哥伦比亚省业务：第二季度铜产量6,634吨，现金成本为每磅2.39美元，反映了优化举措带来的效率收益 [5] Copper World项目进展与合资协议 - 与三菱公司达成合资协议，三菱将投资6亿美元获得Copper World LLC 30%的少数股权，其中4.2亿美元在交易完成时支付，1.8亿美元在完成后18个月内支付 [7] - 该交易意味着对Copper World的共识净资产价值存在显著溢价，并将项目杠杆化内部收益率提高至约90% [7] - 三菱将按比例承担30%的未来股权资本出资，基于预可行性研究估算，这将使公司所需承担的剩余资本出资份额降至约2亿美元，且公司最早的首笔资本出资将推迟至2028年 [7][10] - 合资交易预计在2025年底或2026年初完成 [62] 贵金属流协议修订 - 与Wheaton Precious Metals Corp 修订了现有的贵金属流协议，除了最初的2.3亿美元流存款外，还为未来潜在的工厂扩建提供了高达7000万美元的或有付款 [7] - 黄金和白银的持续付款从固定价格修改为现货价格的15%，以提供对更高贵金属价格的上行风险暴露 [7] 资产负债表与去杠杆化 - 截至2025年6月30日，净债务大幅减少至4.341亿美元，较2024年12月31日的5.257亿美元减少了9160万美元 [7] - 净债务与调整后EBITDA的比率在2025年第二季度末为0.4倍，低于2025年第一季度的0.6倍和2024年第二季度的0.8倍，这是公司十多年来的最低净杠杆水平 [7] - 计入合资交易收益后，预计现金及现金等价物将超过10亿美元，总流动性将超过15亿美元，净债务将降至零 [7] 增长项目与勘探 - Copper World项目的可行性研究正在进行中，明确的可行性研究预计在2026年中期完成 [10] - 公司计划将2025年亚利桑那州增长资本支出指引从9000万美元（100%基础）上调至1.1亿美元，以加速详细工程设计和一些关键的长周期设备采购 [10] - 第二季度在棕地工厂优化举措和绿地铜项目上投入了3310万美元的增长资本支出 [10] - 正在执行Snow Lake地区有史以来最大的勘探计划，采用三管齐下的策略，包括近矿勘探、测试区域卫星矿床以及在广阔的土地包中寻找新的核心矿床 [77][78] - Copper Mountain矿的优化项目取得关键里程碑，第三个球磨机转换为第二个半自磨机的初始阶段已于7月10日完成 [52][74]