机构：中金公司 研究员：王文丹/陈文博/方云朋 1H25 业绩符合我们预期 公司公布1H25 业绩：1H25 公司收入401 亿元/同比-2.7%，净利润22.7亿元/同比+20.5%，经调整净利润 21.1 亿元（主要剔除资产处置收益2.1亿元）/同比+12%，基本符合我们预期。 发展趋势 1H25 公司毛利率同比+1.9ppt，其中面/饮料毛利率分别同比+0.7/2.5ppt，方便面主要受益于产品提价及 结构优化，部分抵消棕榈油成本上涨压力；而饮料则持续受益于成本红利，充分抵消产能利用率负面影 响。费用方面，1H25 公司销售/管理费用率分别同比+0.6/0.2ppt，上半年促销费用率降低而广告投入有 所增加，符合公司长期规划。分板块看，1H25 方便面和饮料EBIT 率分别同比+1.1/+1.8ppt 至 8.7%/9.1%；整体看，1H25 公司调整后净利率同比提升0.7ppt 至5.3%，推动利润实现稳健增长。 2H25 方便面收入展望积极，全年收入有望保持平稳，利润率维持提升趋势。我们预计7 月公司方便面 收入实现中低个位数增长，其中容器面和高价袋面转正增长，带动面结构改善，考虑方便面市占率环比 ...