日债拍卖需求疲软 - 日本五年期国债拍卖出现2020年以来最低需求，投标倍数仅为2.96倍，远低于上次拍卖的3.54倍和12个月平均值3.74倍 [1][4] - 拍卖结果推动债券价格走低，五年期收益率一度上涨3个基点至1.07% [1] - 尾差（平均价格与最低接受价格之间的差距）为0.03，高于上月拍卖的0.02，截止价格为99.71，低于彭博调查预估的99.72 [5] 日本央行紧缩政策预期 - 日本央行政策委员会意见摘要显示，央行可能在年底前再次加息 [4] - 隔夜指数掉期已完全反映出日本央行明年4月前加息25个基点的可能性 [4] - 五年期隔夜指数掉期相对于同期限债券收益率利差从8月1日近期低点负13个基点收窄了一半，显示对冲债券持仓成本上升 [5] 市场流动性不足 - 基准10年期国债周二全天无任何交易，这是自2023年3月27日以来首次出现此类情况 [4] - 彭博一项衡量日内收益率偏离公允价值程度的指标自4月初以来大幅飙升，目前远超2008年全球金融危机期间创下的峰值 [5] 债市前景压力 - 股市上涨带来的风险偏好提升可能削弱了对安全资产的需求，日本股市连续第六日上涨，日经225指数周二创下历史新高 [6] - 通胀风险仍然较高，7月生产者价格指数同比涨幅略高于预期，本周稍后公布的GDP数据可能加剧滞胀担忧 [6] - 美国短期收益率小幅下跌，与日本加息预期形成鲜明对比，凸显两国货币政策分化趋势 [6]