连平、 刘涛（ 连平 系广开首席产业研究院院长兼首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事长） 本文首发于第一财经 2024年9至12月，美联储连续三次降息，累计降幅100个基点。然而今年初以来，美联储降息进程被摁下了暂停键，联邦基金利率长时间徘徊于4.25%-4.5%区 间，折射出当前美联储在降息问题上正面临"两难"：预防经济衰退优先，还是防止通胀反弹优先。近期，随着内外环境出现一系列重大变化，美联储由鹰向 鸽转变的信号逐渐增强。市场普遍预测，美联储最早9月就有可能重新开启降息进程。 随之而来的问题是：美联储本轮第二阶段的降息力度会有多大？节奏和频率怎么样？会持续多久？这些无疑与全球贸易保护主义、国际金融市场、全球外汇 市场和跨境资本流动的变动和走向密切相关，同时也将影响到各国包括中国货币政策的操作，对此有必要高度关注。 美联储降息立场正在由鹰转鸽 今年上半年，美联储鹰派氛围相当浓厚。从6月议息会议后发布的利率预测点阵图来看，支持降息的"鸽派"相较于"鹰派"人数劣势进一步明显：预计今年不 会降息的官员数量比3月增加了3人，预计降息两次的官员减少了1人，预计降息一次的官员也减少了2人。 四是美联储内部鸽派力量增强 ...