核心观点 - 公司二季度总营收与储备收益为6.58亿美元 同比增长53% 调整后EBITDA为1.26亿美元 同比增长52% 但受IPO触发的大额股份薪酬与可转债公允价值变动等非现金因素合计5.91亿美元影响 公司录得4.82亿美元净亏损 [1] - USDC期末在外流通量达613亿美元 稳定币市场份额28% [1] - 公司正通过推出订阅费、服务费和交易费等更高毛利的模式 构建多重变现渠道 新业务收入本季度同比增长250% [4][5] - 公司推出自研区块链Arc 以USDC为原生Gas 专注于支付、外汇和资本市场等机构场景 旨在成为稳定币金融的核心基础设施 [2][24][26] 财务表现 - 二季度总营收与储备收益为6.58亿美元 同比增长53% [1] - 调整后EBITDA为1.26亿美元 同比增长52% 利润率50% [1][5] - 受非现金因素影响 包括IPO触发的大额股份薪酬与可转债公允价值变动合计5.91亿美元 公司录得净亏损4.82亿美元 [1] - RLDC利润率同比提升200多个基点 [5] 业务运营 - USDC流通量达613亿美元 同比增长90% 年初至今增长49% 市场份额28% [1][6] - 链上交易量达5.9万亿美元 覆盖全球P2P支付、交易所资金划转、储蓄、投资和跨境结算等多种用途 [9] - 公司扩大与Remitly、MoneyGram、ZEPS等在跨境汇款领域的合作 CPN首要应用场景为跨境汇款 [7][8] - 分销相关成本因Coinbase平台内USDC余额上升与新伙伴分销协议而推高 [2] 合作伙伴与生态 - 与Binance、OKX等主流交易所深化合作 OKX拥有6000万用户 接入Circle Wallet与Circle Mint核心基础设施 [2][15] - 与Stripe、Visa、Mastercard等支付网络和Fiserv等银行基础设施供应商整合 [2][19] - 与Fiserv、FIS、CorePay、Matera等为核心银行提供支付基础设施的公司合作 将USDC引入更广泛支付体系 [19] - 在Binance扩展至USYC 结合USDC现金与收益型抵押品 满足机构客户需求 [16][17] 战略发展 - 公司计划增加订阅费、服务费和交易费等更高毛利的收入模式 未来几年可能相当可观 [4][5] - 推出自研区块链Arc 以USDC为原生Gas 提供即时结算终局性、可选隐私功能和合规可审计机制 [2][26][29] - Arc旨在承载稳定币金融的核心交易流 Gas费将成为新增收入模式之一 [27][28] - CPN目前处于试点阶段 已开通中国香港、巴西、尼日利亚、墨西哥四条跨境支付通道 年底前将大幅扩展至主要发达市场和更多新兴市场 [30] 市场竞争与监管 - 《GENIUS法案》正式落地 将银行发行的稳定币与持牌非银行发行人的边界摆上台面 [1][20] - 公司视银行为重要潜在合作伙伴 已与区域性银行、全球系统重要性银行和社区银行网络合作 [22] - 亚洲为关键市场 USDC在香港的机构级直接流动性已可用 并与一家全球系统重要性银行合作 [23] - 全球对稳定币的认知提升 第三方预测CAGR从25%到90%不等 公司内部模型基准为40% [6][20] 技术发展 - Arc链采用全新费用机制 确保交易成本低且可预测 验证者将由经过审核的专业节点运营 满足安全与合规要求 [29] - Arc将成为CPN重要的底层支撑 内置外汇引擎、可配置隐私与保密转账 直接服务机构间资金流动 [31] - 公司支持多链应用 USDC协议运行在24条公链上 CCTP实现跨链无缝流动 [25]