公司业绩表现 - 卡特彼勒2025年第二季度营收同比下降1%至166亿美元 连续第六个季度下滑 调整后营业利润下降22%至29.2亿美元 营业利润率从224%降至176% [1][9] - 每股收益472美元 同比下滑21% 主要受关税成本上升影响 上半年经营现金流44亿美元 低于去年同期的507亿美元 [9][10] - 能源与运输板块实现3.26亿美元销量增长 抵消建筑和资源板块合计9600万美元的销量下滑 结束连续六个季度销量负增长 [11] 市场表现与估值 - 公司股价年内上涨137% 跑赢行业119%和标普500的82%涨幅 但季报后下跌5% 同期小松上涨239% 特雷克斯和曼尼托瓦克分别上涨96%和75% [2][5] - 当前远期市盈率2051倍 高于行业1946倍 价值评分D显示估值偏高 小松(1206倍)/特雷克斯(96倍)/曼尼托瓦克(1208倍)估值更低 [24][25] - 股息收益率18% 高于行业139%和标普500的115% 五年股息增长率79% 连续30年提高分红 [28] 行业与业务动态 - 中国10吨以上挖掘机市场出现复苏迹象 公司期末未交付订单达375亿美元 [12] - 美国制造业PMI已连续五个月低于荣枯线 新订单指数连续六个月收缩至471% [22][23] - 能源转型推动采矿设备需求 公司加速布局自动驾驶车队 服务收入目标从2016年140亿翻倍至2026年280亿 [26][27] 财务指引与预期 - 2025年营收预期从持平上调至略高于2024年 剔除13-15亿美元关税影响后 营业利润率预计处于目标区间上半部分 [13][15] - 2025年每股收益预期过去60天下调166%至1839美元 2026年预期上调085%至2127美元 市场共识预测2025年盈利同比下降16% [19][20] - 营收指引维持420-720亿美元 对应利润率区间10%-22% 长期增长受基建投资和能源转型支撑 [16][26]