金融总量与货币政策 - 截至7月末社会融资规模存量同比增长9%，广义货币供应量（M2）同比增长8.8%，体现适度宽松货币政策取向 [1] - M2同比增速较上月上升0.5个百分点，狭义货币供应量（M1）同比增速上升1个百分点至5.6%，显示资金活化程度提升 [1] - 4月以来M1与M2增速"剪刀差"持续收窄，反映稳市场政策提振信心，资金循环效率提高 [1] 信贷结构优化 - 普惠小微贷款余额35.05万亿元（同比+11.8%），制造业中长期贷款余额14.79万亿元（同比+8.5%），增速均高于各项贷款平均水平 [1] - 信贷结构优化表明促消费、强科技政策组合拳见效，制造业长期投资意愿增强 [1] - 人民币贷款余额同比增速从7.1%降至6.9%，受隐性债务置换及"反内卷"政策影响 [2][3] 社会融资规模与直接融资 - 前7个月社会融资规模增量累计23.99万亿元，同比多增5.12万亿元，政府债券净融资同比多增4.32万亿元成为主要支撑 [2] - 中央政治局会议要求加快政府债券发行，预计三季度政府债券对社会融资增速的驱动作用强化 [2] - 直接融资（政府债券+企业债券）在社会融资存量中比重上升，企业债券融资渠道更通畅且适配经济转型 [2] 利率与融资成本 - 7月新发放企业贷款利率约3.2%（同比降45基点），个人住房贷款利率约3.1%（同比降30基点），处于历史低位 [3] - 利率下行反映信贷供给充裕，企业融资成本优惠，"明示贷款综合成本"试点推进将提升透明度 [4] 季节性及政策影响因素 - 7月贷款受季节性回落、隐性债务置换（影响超1个百分点）及中小银行改革化险等因素压制 [3] - 债务置换将高息短贷转为低息长债，还原化债因素后人民币贷款余额增速接近8% [3] - "反内卷"政策清欠企业账款，可能导致中小企业信贷需求短期下降 [3]