可持续航空燃料(SAF)行业前景 - 可持续航空燃料(SAF)是航空业实现2050年碳中和目标的核心抓手 预计将贡献65%的碳减排量 [1] - 全球SAF产能缺口显著 需在25年内实现60倍扩张以匹配万亿级市场需求 [1] - 政策驱动明显 欧盟、英国已出台强制掺混政策 美国通过税收减免刺激供给 中国2024年启动试点加注 [1][2] 产业链与技术路线 - SAF上游原料包括废弃食用油脂、农林废弃物、城市固废及工业废气 中游生产分为工艺包技术授权与建设落地两个环节 下游供应全球各大航司 [1] - 当前共有11种SAF生产工艺获得ASTM标准认证 HEFA是目前唯一大规模用于商业生产SAF的技术路线 [1] - SAF需通过可持续性认证、适航审定两项认证以确保减碳属性和安全性 [1] 政策驱动与市场规模 - 根据IATA测算 SAF市场规模将达到万亿人民币级别 [2] - 欧洲和英国2025年实施SAF强制掺混比例要求 未达标者将面临罚款 [2] - 美国政策以财政补贴、税收减免等经济手段刺激SAF生产 [2] 中国SAF行业发展现状 - 中国SAF产业整体处于发展初期 在产产能有限 均为HEFA路线 产能集中在嘉澳环保、海新能科、鹏鹞环保等企业 [3] - 中国未来SAF在建产能较多 HEFA路线仍是主流技术选择 [3] - 原料成本是影响HEFA法SAF生产成本的核心因素 山高环能是原料UCO主要供应商之一 [3] 技术路线比较与降本空间 - HEFA路线企业盈利能力核心在于原料获取能力及原料获取价格 [3] - 高成本的G+FT、AtJ、PtL路线如投产或推高SAF价格 [3] - PtL路线依赖技术提升降低原料成本 远期降本空间最大 [3]