公司业绩与亏损情况 - 兴化股份预计2025年上半年净亏损1.8亿-2.1亿元，连续第三年中报亏损 [1][2] - 2023年上半年净亏损1.76亿元，2024年上半年亏损扩大至2.59亿元 [3] - 亏损原因为主要产品销售价格处于低位、市场需求不足，尽管原材料价格下降带来业绩回升 [3] 产品与市场表现 - 主要产品包括合成氨、甲醇、甲胺及DMF，年产能分别为30万吨、30万吨、10万吨 [3] - 2023年收购榆神能化51%股权，新增乙醇类产品业务 [3] - 2025年上半年合成氨市场价格同比下调17.49%，山东地区出厂价2387元/吨 [3] - 甲醇价格半年累计下跌约18%，呈现"先强后弱"走势 [3] - 2023年上半年甲胺、DMF价格同比降幅达65.97%、64.8%，综合毛利率下降41.76%，毛利额减少6.75亿元 [4] 公司背景与资产结构 - 控股股东为陕西延长石油，陕西省国资委为实际控制人，延长石油直接及间接持股69.37% [4][5] - 兴化股份为控股平台，旗下兴化化工（100%控股）和榆神能化（51%控股）负责生产 [5] 资产重组与并购 - 2023年2月以9.95亿元收购榆神能化51%股权，新增乙醇业务 [6] - 2023年10月计划投入3.44亿元收购兴化新能源80%股权 [6] - 2024年6月拟现金收购凯越煤化51%股权，布局合成气制乙醇产业 [6] 行业现状与趋势 - 2024年石化行业营收16.28万亿元（+2.1%），利润总额7897.1亿元（-8.8%），进出口总额9488.1亿美元（-2.4%） [7] - 行业利润连续三年下降：2022年-2.8%，2023年-20.7%，2024年-8.8% [7] - 化工终端产品价格降幅超过成本端下降幅度，产能过剩与"内卷"式竞争加剧 [7] - 多家化工企业业绩承压：华锦股份亏损9.89亿元（连续三年亏损），金煤科技亏损0.73亿元（连续八年亏损），中化国际由盈转亏（亏损8.07亿-9.49亿元） [7][8] - 部分盈利企业净利润大幅下滑：中盐化工（-88.04%）、诚志股份（-89.78%）、雪天盐业（-78.56%） [8] - 机构预计下半年化工行业供需格局有望改善，国内资本开支下降及海外产能退出或推动供给端优化 [8][9] - "反内卷"政策预期或提振行业估值回归，但尚无具体政策出台 [9]