社会融资规模增长 - 2025年前七个月社会融资规模增加23.99万亿元 同比多增5.12万亿元 [2] - 截至2025年7月末社会融资规模余额达431.26万亿元 同比增长9% 创近17个月新高 [2] - 7月社会融资规模增长1.16万亿元 同比多增3839亿元 连续第八个月同比多增 [4] 政府债券融资支撑作用 - 前七个月政府债券净融资8.9万亿元 同比多增4.88万亿元 [3] - 7月政府债券净融资约1.24万亿元 同比多增约5600亿元 成为拉动社融主力 [4] - 7月新增专项债发行量同比大幅增加 带动政府债券融资同比多增5559亿元 [4] 信贷表现与影响因素 - 前七个月人民币贷款增加12.87万亿元 截至7月末贷款余额268.51万亿元 同比增长6.9% [4] - 地方政府债券置换已影响贷款2.6万亿元 约影响贷款增速1个百分点 [4] - 还原化债影响后7月贷款同比增速接近8% 企业贷款受化债因素拖累 居民加杠杆意愿低迷 [4][5] 货币供应与资金活化 - 7月末M2余额329.94万亿元 同比增长8.8% M1余额111.06万亿元 同比增长5.6% [6] - M2-M1剪刀差收窄至3.2个百分点 触及四年来新低 显示企业持有更多活期资金 [6] - 7月居民存款减少1.11万亿元 同比多减7800亿元 非银存款增加2.14万亿元 同比多增1.39万亿元 [6] 政策展望与预期 - 下半年货币政策保持支持性立场 预计四季度初实施新一轮降息降准 [7] - 全年新增信贷和社融有望恢复同比多增 8月信贷将恢复正值 [7] - 个人消费贷款贴息政策与服务业主体贷款贴息政策有望提振未来信贷表现 [5]