5G通信ETF表现与指数构成 - 5G通信ETF（515050）昨日大涨超5% 二级市场价格创历史新高 并实现周度9连阳 领跑人工智能ETF及科创人工智能ETF等AI指数标的 [1] - 跟踪的中证5G通信主题指数算力浓度极高 光模块CPO概念股权重占比31% PCB电路板概念股权重占比15.95% 高速铜联接占比11.37% 服务器及液冷占比近10% [1] - 光模块、PCB、服务器、交换机等环节与AI算力深度绑定 我国高阶光模块全球市占率达70% 在本轮AI算力建设浪潮中充分受益 [1] 海外云厂商业绩与AI催化 - 谷歌二季度营收964.3亿美元（预期940亿美元） 云收入同比增长32%至136.2亿美元 运营利润率从11.3%大幅提升至20.7% [2] - Meta二季度营收475亿美元（同比增22%） 净利润183亿美元 预计2025年第三季度营收中位数同比增长约16.5% [2] - 微软二季度营收764亿美元（同比增18%） 净利润272.33亿美元（同比增24%） Azure等云服务全年收入首破750亿美元（同比增34%） 单季度增速达39% [2] Token需求爆发与AI应用增长 - 谷歌平台每月处理Token从480万亿增至980万亿（两月翻倍） 微软Azure AI 2025年第三财季处理Token超100万亿（同比增5倍） [3] - Gemini应用程序月活跃用户超4.5亿人 每日请求量较第一季度增长50%以上 [3] - Token激增受三大趋势驱动：AI产品全民化（嵌入搜索/邮箱/会议场景） Agent型AI兴起（单任务消耗翻倍） 多模态进化（图像/视频转为视觉Token） [3] 科技巨头资本开支扩张 - Meta将全年资本支出预期上调至660-720亿美元（同比增幅68%-84%） 预告2026年可能突破1000亿美元 [4] - 微软单季度资本支出242亿美元 预告下季度将首次突破300亿美元 [5] - 谷歌预计2025年资本支出约850亿美元（较此前预估750亿美元提升13%） [5] 国内算力产业链竞争力 - 国内厂商在光模块封装、PCB电路板、服务器领域具较强竞争力 是AI算力产业链中国产替代率较高环节 能直接打入北美AI产业链 [5] - 创业板人工智能ETF（159381）光模块权重超41% 前三大成分股为中际旭创（15.89%）、新易盛（14.86%）、天孚通信（4.77%） [6] - 前十大成分股包含北京君正、全志科技等芯片设计公司 及软通动力、润泽科技、光环新网等IDC/云计算/数据中心行业龙头 [6] AI算力发展阶段与供需态势 - AI算力发展仍处于行业早期 云计算厂商资本开支投入预期及大模型/AI应用算力消耗量增速均支撑需求 [1] - AI基础设施投入已实现商业落地闭环 海外AI算力基建正从"投入期"迈向"收获期" [2] - 科技巨头以前所未有规模押注AI基础设施 资本开支集体上调验证产业高景气度 [4][5]