公司债务违约事件 - 路劲基建于2025年2月延期支付3亿美元永续债利息 并于8月14日宣布暂停所有离岸银行债务 票据及永续证券的本金和利息支付 正式违约 [1] - 公司对一笔2029年7月到期的美元票据申请实物付息替代现金付息 但遭持有25%否决权的债权人团体反对 最终未在8月12日宽限期截止前支付利息 [1][4] - 涉及五笔美元票据：2029年7月到期利率5.2% 2028年3月到期利率6.7% 2028年9月到期利率5.9% 2029年3月到期利率6.0% 2030年1月到期利率5.125% [4] 债务规模与结构 - 离岸债务总额约24亿美元 包括15.1亿美元银行债务及票据 以及8.905亿美元永续证券 每年应付利息总额超9亿元人民币 [4] - 2024年底总贷款额162.27亿港元 其中一年内到期债务291.2亿港元 一年后两年内到期64.1亿港元 两年后五年内到期828亿港元 超过五年到期439.4亿港元 [12] - 2025年内需偿还29.12亿港元债务 2027年开始三年内需偿还82.8亿港元 [11] 财务状况恶化 - 营业收入从2020年246.78亿港元降至2024年55.37亿港元 累计下跌77.5% [9] - 2024年税后亏损33.08亿港元 股东应占亏损41.22亿港元 亏损额与期末现金42.74亿港元相当 [11] - 融资渠道萎缩：新增贷款从2021年198.7亿港元降至2024年12.02亿港元 融资活动现金流量净额从-23.05亿港元恶化至-79.94亿港元 [11] 核心业务变化 - 收费公路业务收入贡献持续上升：2021年占比11.26% 2022年15.31% 2023年21.66% 2024年29.87% 2024年收入24.4亿港元 [8][9] - 2022年后收费公路业务收入已超过经营活动现金流量净额 [10] - 2023年11月出售四条内地高速公路收费业务回笼44.12亿元 2024年4月出售最后一条内地公路 仅保留印尼4条高速公路 [11] 资产处置与重组策略 - 持有4条印尼高速公路总里程335公里 2024年路费收入17.65亿元 占总营收约1/3 [14] - 债权人认为印尼公路资产估值超50亿美元 足以覆盖债务 但公司选择保留资产并推进债务重组 [14][16] - 公司明确表示不会按强制回购承诺赎回票据或永续证券 将用出售指定资产所得进行全面重组 [16] 行业整体风险 - 新世界发展延迟支付34亿美元永续债利息 为上市以来首次债务风险 [21] - 太古地产2025年中期股东应占亏损12.02亿港元 为2010年以来首次中期亏损 [23] - 九龙仓置业2025年上半年亏损扩大至24.06亿港元 瑞安房地产28.71亿元非受限现金无法覆盖82.64亿元年内到期债务 [23] 经营绩效表现 - 2024年物业销售额124.62亿元 较2023年下跌55% 2025年上半年销售额再跌28.37%至52.32亿元 [13] - 2024年偿还68.03亿港元等值贷款 净权益负债比率降至55% [11] - 印尼两条高速公路将于2025年下半年大幅上调通行费率 预计路费收入及股息贡献将增长 [14]