2025年Q2财务业绩 - 公司实现收入5.66亿美元 环比增长4.6% 同比增长18.3% 主要得益于晶圆出货量上升 [1] - 归母净利润0.08亿美元 环比大幅增长112.1% 同比增长19.2% 环比增长主要由于毛利率优化、外汇损失收敛、财务费用下降及政府补贴上升 [1] - 晶圆季出货量130.5万片等效八英寸晶圆 环比增长6.0% 同比增长18.0% [1] - 产能利用率达108.3% 环比提升5.6个百分点 同比提升10.4个百分点 [1] - 毛利率10.9% 环比提升1.7个百分点 同比提升0.4个百分点 主要受益于产能利用率提升及平均销售价格上涨 部分被折旧成本上升抵消 [1] - 模拟与电源管理业务营收1.61亿美元 环比增长17.8% 同比增长59.3% BCD工艺产品呈现供不应求态势 需求达公司原先预期的两倍 [1] 2025年Q3业绩指引 - 公司预期Q3收入6.2-6.4亿美元 中值环比增长11.3% 同比增长19.7% 显著高于彭博一致预期的6.03亿美元 [2] - Q3毛利率指引10%-12% 高于彭博一致预期的9.3% [2] - 收入增长动力来自与"China-for-China"战略客户如意法半导体的合作项目下半年开始贡献收入 Fab 9新厂产能逐步释放以及BCD业务收入持续增长 [2] - 毛利率超预期主要因公司自Q2起实施提价 效应将在下半年持续显现 部分产品计划下半年提价个位数百分比 集中于12英寸和IC平台业务 [2] 产能与战略进展 - Fab 9新厂产能处于爬坡阶段 虽带来折旧成本压力 但通过提价策略有效对冲了对毛利率的影响 [2] - "China-for-China"战略持续推进 与欧洲客户合作深化 为下半年收入提供新增长点 [2][3] - 公司产能利用率持续高位运行 Q2达108.3% 显示强劲的产能消化能力 [1] 长期盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为24.17亿美元、30.04亿美元、32.49亿美元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.87亿美元、1.82亿美元、2.47亿美元 [3] - 预计2025-2027年摊薄每股收益分别为0.05美元、0.10美元、0.15美元 [3] - 基于2026年每股净资产给予1.5倍市净率 按1美元兑7.85港元汇率测算 目标价44.43港元 维持买入评级 [3]