HBM市场动态 - HBM定价环境快速变化 2026年将出现重大份额转移和竞争加剧 [1] - HBM3E 12hi合约谈判价格区间维持在每立方440美元左右（1.69美元/Gb）但尚未最终确定 [3] - HBM4定价已敲定在590-600美元区间（2.3-2.34美元/Gb）但不太可能是全年承诺合同 [3] - 若三星通过HBM4资格认证 定价将面临进一步折扣压力 季度谈判模式可能成为常态 [3] - SK海力士在英伟达市场份额将从2025年的85-90%下降至2026年的50%以上 [3] - 三星已向主要客户发送HBM4早期样品 预计8月底前向英伟达提交最终产品 [4] - 三星1c制程工艺爬坡顺利 良率显著改善 为打破SK海力士垄断创造条件 [4] 传统DRAM市场 - 第三季度DDR5合约定价涨幅收窄至2-3% 部分PC客户为建立库存接受更高定价 [5] - 第四季度DDR5价格可能保持平稳 AI需求支撑服务器客户价格实现低至中个位数涨幅 [7] - 客户对生产商第三季度DDR5合约5-10%的涨价要求表示抵制 近期交易多在中低个位数水平 [7] - DDR4涨幅将较第三季度大幅下降 尽管供应商库存相对精简 [7] NAND闪存市场 - 第三季度合约定价环比上涨3-5% 低于市场预期的5-10%涨幅 [7] - PC客户面临5-10%涨价 智能手机UFS/eMMC基本持平 eSSD需求环比上升3-5% [7] - 第四季度综合ASP预计环比下降0-5% 主要受PC和智能手机消费需求疲软拖累 [10] - 企业级SSD定价预计第四季度上涨0-5% 强劲需求有望延续至2026年上半年 [10] - QLC NAND替代HDD进程可能在2026年下半年加速 Meta正引领采用更多企业级SSD [10] - HDD交货周期延长至约一年 许多服务器客户正寻求近线QLC企业级SSD解决方案 [10] 行业趋势与资金流向 - 传统DRAM和NAND产品有望在2026年迎来更可持续的增长 [1] - 云服务资本开支数据向好以及关税缓解预期 为HBM收益回归正常创造条件 [1] - 市场资金正从AI驱动的内存股转向对经济敏感的传统内存板块 [1][11] - 若美联储降息、经济增长预期改善 偏好传统商品内存而非HBM [1][11] - 宏观环境改善 美国CPI数据温和推高降息预期 [1][11]