核心观点 - 公司2025年第二季度总GMV恢复同比增长17%，主要由服装品类稳健表现和超级VIP会员双位数增长驱动[2] - 公司通过股息和回购在上半年向股东返还了6141亿美元，并持续执行10亿美元的回购计划[2][14] - 2025年第三季度总净收入指引为207亿元至217亿元，预计同比增长0%至5%[15] 第二季度业绩亮点 - 总商品交易额（GMV）为514亿元，较去年同期的506亿元增长17%[11] - 超级VIP会员数量实现双位数增长[2] - 活跃客户数为4350万，去年同期为4430万[11] - 总订单数为193亿，去年同期为1978亿[11] 第二季度财务业绩 - 总净收入为258亿元（36亿美元），去年同期为269亿元[3][11] - 毛利润为61亿元（8452亿美元），去年同期为63亿元[4][11] - 毛利率为235%，与去年同期的236%基本持平[4] - 营业利润为17亿元（237亿美元），去年同期为22亿元[6] - 营业利润率为66%，低于去年同期的83%[6] - 非美国通用会计准则营业利润为24亿元（3344亿美元），去年同期为26亿元[7] - 非美国通用会计准则营业利润率为93%，去年同期为95%[7] - 归属于公司股东的净利润为15亿元（208亿美元），去年同期为19亿元[8][11] - 归属于公司股东的净利润率为58%，低于去年同期的72%[8] - 摊薄后每ADS收益为291元（041美元），去年同期为349元[8] - 非美国通用会计准则归属于公司股东的净利润为21亿元（29亿美元），去年同期为22亿元[9][11] - 非美国通用会计准则净利润率为80%，去年同期为81%[9] - 非美国通用会计准则摊薄后每ADS收益为406元（057美元），去年同期为391元[9] 运营费用 - 总运营费用为46亿元（637亿美元），同比增长63%，去年同期为43亿元[5] - 运营费用占净收入比例为177%，高于去年同期的160%[5] - 履约费用为21亿元（2944亿美元），同比下降26%，占净收入比例为82%，去年同期为81%[12] - 营销费用为7159亿元（999亿美元），同比下降33%，占净收入比例为28%，与去年同期持平[12] - 技术与内容费用为442亿元（617亿美元），同比下降93%，占净收入比例为17%，去年同期为18%[12] - 一般及行政费用为13亿元（181亿美元），同比显著增加，主要由于杉杉奥莱的股权激励费用增加，占净收入比例为50%，去年同期为34%[12] 资产负债表与现金流 - 截至2025年6月30日，公司持有现金及现金等价物、受限现金共计247亿元（35亿美元），短期投资为30亿元（4162亿美元）[11] - 第二季度经营活动产生的净现金为13亿元（1816亿美元）[11][13] - 第二季度自由现金流为801亿元（111927亿美元）[13] - 过去十二个月的自由现金流为6838亿元（954592亿美元）[13] 股东回报 - 2025年上半年通过股息和回购向股东返还总额达6141亿美元[2] - 在截至2027年2月的10亿美元股份回购计划下，第二季度回购了3498亿美元的ADS[14] - 截至2025年6月30日，该计划下尚未使用的金额为646亿美元[14] 业务展望 - 预计2025年第三季度总净收入将在207亿元至217亿元之间，同比增长约0%至5%[15]