On January 29, Polaris Capital Management disclosed in a U.S. Securities and Exchange Commission filing that it sold out its entire Vipshop Holdings Limited (NYSE:VIPS) position, reducing its stake by 5.07 million shares in an estimated $99.54 million trade based on quarterly average pricing. Vipshop Holdings Limited is a major Chinese e-commerce retailer specializing in branded discount sales for value-focused consumers. What happened According to a filing with the U.S. Securities and Exchange Commissi ...

行业核心趋势 - 中国互联网广告行业已从“增量抢流量”的野蛮生长时代，迈入“存量挖效率”的精细化对决阶段，平台增长的核心锚点转向技术缩短转化链路、提升单客价值的硬实力 [1] - 行业分化写下新规则：技术定效能，效能定营收，生态定格局 [2] - 互联网营销价值逻辑正在重构，分野关键在于流量厚度、交易闭环、技术适配三大要素 [16] 头部平台增长路径分析 - **阿里巴巴**：2025年Q3客户管理收入达789.27亿元，同比增长10%，环比微增2.1%，增长源于全域效率优化的深水区打法和“用户为先，AI驱动”战略 [5] - 产品层面，淘天集团“全站推广”渗透率从去年同期的62%提升至68%，“全域智投3.0”帮助食品、个护等行业品牌ROI平均提升36% [5] - 技术层面，与因赛集团合作基于通义千问大模型开发电商AI智能体，日均处理请求超10万次，并通过“基础软件服务费”提升抽佣 [5] - 链路层面，升级后的“万相台”打通站内内容种草、直播带货与外部渠道引流，形成“投放-转化-复购”的全域闭环 [6] - **拼多多**：2025年Q3在线营销服务收入为533.48亿元，同比增长8%，但环比下滑1.2%，平台变现率同比下降2.3个百分点 [6] - 增长走“生态反哺”的长期主义路线，短期让利是“千亿扶持”计划的代价，旨在培养下沉市场用户消费心智和商家粘性 [6] - 供给侧下调店铺保障金、开放黑标资源；消费侧投入百亿消费券，推进“平台直补”，以激发用户需求并帮助商家拓单 [7] - **腾讯**：2025年Q3营销服务收入同比增长21%至362亿元，是头部阵营中增速最亮眼的平台 [7] - 增长驱动力来自AI广告定向技术提升eCPM，以及视频号信息流广告加载率同比提升 [7] - 技术赋能打破场景壁垒，游戏、汽车两大核心行业广告投放量同比分别增长35%与28% [8] - 关键策略是不押注单一场景，把技术中台做成“万能杠杆”，为所有广告场景提效赋能 [8] - **京东**：2025年Q3市场和营销收入同比增长23.7%至256.88亿元，增速仅次于腾讯 [10] - 核心驱动力来自快速放量的外卖业务，本季度京东外卖日均单量突破800万单，带动快消品牌在京东的广告投放增长31% [10] - 技术侧围绕JoyAI广告营销大模型体系推出广告投放智能体，实现自动化投放与创意生成 [10] - 凭借“外卖+电商+线下门店”的全渠道场景缩短转化链路，实现“曝光即转化”的即时性效果 [10] - **哔哩哔哩**：2025年Q3广告营业额同比增长23%至25.7亿元，环比增长5.2% [10] - 增长逻辑是“社区商业化的渐进式破圈”，用户群体日趋成熟，MAU创新高、使用时长维持高位吸引广告主 [10] - AI相关行业广告收入同比接近翻倍，汽车、数码家电、家居家装保持高增速，奢侈品、美妆品牌入驻量同比增加16%，广告主结构多元化升级 [11] 腰尾部平台增长挑战 - **百度**：2025年Q3在线营销收入同比下滑18.6%至153亿元，成为头部阵营唯一下滑者 [14] - 下滑原因归为广告主预算收缩及搜索场景被AI重构，传统“搜索-点击-跳转”链路被文心一言的“直接获答”模式替代 [14] - 短视频平台搜索流量占比已升至35%，快消、3C等行业广告主加速向“内容化搜索”倾斜投放，百度传统关键词广告模式面临压力 [14] - **知乎**：2025年Q3广告营收同比下滑26.19%至1.89亿元 [14] - 症结在于“价值错配”，高知用户理性决策习惯与快消、美妆等核心广告行业的转化诉求不匹配 [15] - 平台缺少“种草-拔草”的交易闭环，在预算收紧时成为广告主优先削减对象，引入的AI营销工具因转化数据能力不足未能扭转颓势 [15] - **汽车之家**：2025年Q3媒体服务收入同比下降8.59%至2.98亿元 [15] - 垂类平台受行业变革冲击，新能源车企广告预算中垂媒占比已跌至8%，投放策略转向KOL测评、用户社区等“去中心化”渠道 [15] - 长期依赖的CPT（按时长收费）模式无法提供广告主所需的ROI数据，在“效果为王”时代失去竞争力 [15] 其他公司业绩表现 - **快手**：2025年Q3在线营销收入为201亿元，同比增长14% [3] - **美团**：2025年Q3在线营销收入为143.27亿元，同比增长5.82% [3] - **小米集团**：2025年Q3广告和营销收入为72亿元，同比增长17.4% [3] - **微博**：2025年Q3广告和营销收入为26.81亿元，同比下滑6% [3] - **腾讯音乐**：2025年Q3其他收入（主要包括广告）为24.7亿元，同比增长50.61% [3] - **唯品会**：2025年Q3其他收入（包括广告服务等）为20.08亿元，同比增长14.36% [3] - **网易**：2025年Q3创新及其他业务净收入（含广告）为14亿元，同比下滑22.22% [3] - **爱奇艺**：2025年Q3在线广告服务收入为12.4亿元，同比下滑7% [3] - **同程旅行**：2025年Q3其他收入（包括广告服务等）为8.21亿元，同比增长34.9% [3] - **虎牙**：2025年Q3游戏相关服务、广告及其他收入为5.32亿元，同比增长29.6% [3] - **摇测**：2025年Q3营销服务收入（即广告业务）为1亿元，同比下滑27% [3] 未来营销范式迁移 - 载体层面：单一流量入口让位于“全域生态”，如小米智能设备矩阵、腾讯“微信+视频号+小程序”生态，凭借“流量厚度+场景多样性”成为广告价值核心 [16] - 技术层面：AI从“辅助工具”升级为“场景原生能力”，如快手推荐大模型、腾讯音乐AI歌词广告，实现内容与营销无缝衔接 [16] - 预算层面：广告主从“看曝光”转向“看全链路LTV（用户生命周期总价值）”，缺乏交易闭环的平台将被预算抛弃 [16] - 对平台而言，广告价值核心转向生态内的“心智-转化-复购”闭环能力；对广告主而言，预算投放逻辑从“短期流量触达”转向“长期生态绑定” [16]

在"广货行天下"春季行动中，电商平台成为推动广东服装销售的关键力量。众多电商平台纷纷开设促销 专区，集中展示品类丰富的广东优质服装产品，为消费者打造一站式选购平台。同时，发放优惠券、给 予平台补贴等多重优惠举措，进一步激发了消费者的购买热情。 值得一提的是，一些广东服装品牌借助电商平台取得了显著成效。汇美集团董事、副总裁曲晶表 示，"以茵曼为例，2016年上线唯品会平台， 2025年则参与了唯品会超级大牌日活动。通过平台线上线 下的资源扶持单日业绩破千万，业绩爆发5倍，显著提升了品牌声量。" 以唯品会为例，在行动启动之际，其在平台上线了"广货行天下"活动专区，并特别推出"粤品服饰节"。 该专区汇集了众多广东知名服装品牌的潮流新品与经典爆款，通过深度折扣和限时特卖的方式，为全国 消费者带来了一场高品质、高性价比的时尚盛宴。消费者只需轻点唯品会APP，搜索"广货行天下"，即 可轻松进入活动页面，参与抽取至高100元的平台优惠券，享受更多购物惊喜。 在助力广东品牌方面，唯品会以短期活动推动 + 长期机制共建的双轮模式，既能以活动带销量，更能 以机制促品牌，让短期促销转化为长期成长，全方位助力广东品牌焕发新活力。例如 ...

新春年货节活动详情 - 唯品会新春年货节“狂欢62小时”活动于1月25日晚8点开启，持续至1月28日早10点 [1] - 活动期间上线限量爆款，数十万爆款在日常低价基础上再减15% [1] - “狂秒24小时”活动同步上线，大牌爆款低至日常低价的8折，例如安踏一款充绒320g的长款羽绒服狂秒价为379元，原价两千多元的狼爪女士冲锋衣狂秒价为916元 [1] - 活动推出超级直降，众多商品在大促价格基础上再打折 [1] - 消费者在APP或小程序搜索“南沙消费券”可领取8折政府消费券，每单最高可优惠200元 [1] 年货节商品与主题 - 活动上线“超级年货街”，围绕年味穿搭、宝藏年礼、情人礼遇、冰雪迎春、早春尝鲜等主题推出商品 [1] - 商品涵盖国潮穿搭、年货特产、奢品美妆、冰雪运动、新年春装等，满足一站式购齐需求 [1] 年货节期间销售趋势 - 自年货节开启以来，新年穿搭、国潮年货、冰雪运动、保暖服饰等品类关注度持续提升 [2] - 滑雪服销量同比增长73%，滑雪装备销量同比倍增 [2] - 以生肖马年为主题的饰品在黄金转运珠、黄金项链、黄金手链等细分品类的销量占比达30%左右 [2]

行业消费趋势 - 马年春节前夕，年货消费持续升温，羽绒服等保暖服饰市场正迎来一轮销售高峰 [1] - 湖北省内持续受寒潮影响，湖北地区用户对羽绒服等保暖商品的关注度持续走高 [1] - 临近新春，平台上的保暖服饰、运动穿搭、年货礼盒等品类热度不断攀升 [3] 公司营销活动 - 特卖电商平台唯品会正在开展新春年货节活动，波司登、雪中飞等国产品牌的畅销款式在大促价格基础上再打折扣 [1] - 唯品会将在1月30日推出波司登超级大牌日活动，波司登、雪中飞等品牌的畅销款式将以更优惠的价格回馈消费者，部分款式直降千元 [3] - 平台深度折扣叠加政府消费券，将是消费者入手心仪国货羽绒服的好时机 [3] 政府消费刺激 - 1月26日起，“乐购湖北‘马’上有礼”新春消费大礼包消费券即将上线唯品会，湖北消费者登录平台完成实名认证即有机会领取政府消费券 [3] - 政府消费券设“满300元减60元”、“满400元减80元”和“满500元减100元”三种面额，适用于服装鞋帽、美妆护肤、户外运动、母婴产品等丰富商品 [3] - 活动期间，每位消费者每日最多可随机抽取一张政府消费券 [3] 具体产品表现 - 波司登有一款680+高蓬羽绒材料的过膝运动羽绒服卖得非常好，其特点是保暖舒适且穿脱方便，能轻松应对零下湿冷天气 [3]

2025年互联网公司前三季度财务表现 - 京东以9568亿元营收位列榜首，但归母净利润为223.44亿元，净利润率仅为2.33% [1] - 腾讯归母净利润最高，达1666亿元，净利润率高达30.63% [1] - 拼多多净利润为748.2亿元，净利润率达24.3%，盈利能力突出 [1] - 美团归母净利润为-82.11亿元，是榜单中唯一亏损的公司 [1] - 携程净利润率最高，达61.72% [1] - 网易净利润率为33.41%，腾讯音乐净利润率为37.37%，均表现出较高的盈利水平 [1] 宏观经济与政策动态 - 中国人民银行决定自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 [4] - 下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5% [4] - 欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的输欧美国商品加征关税，以反制美国对欧洲8国加征关税 [5] - 若未能达成协议，报复性关税将从2月6日起自动生效 [5] - 铁路12306平台推出旅客误购限时免费退票服务，购票支付成功30分钟内且在开车前4小时以上可免费退票 [5] 人工智能行业动态 - 马斯克预测中国将主导AI算力，核心优势在于强大的电力供应能力 [5] - 他预测到2026年，中国的发电量可能达到美国的3倍，足以支撑高耗能数据中心 [6] - 马斯克向OpenAI和微软索赔790亿至1340亿美元，指控OpenAI放弃了非营利性质 [7] - OpenAI将在ChatGPT应用内面向美国部分用户启动广告测试，以推动营收多元化 [7] - 广告将面向免费版用户及月费8美元的Go套餐用户，付费高级版不会出现广告 [7] - 硅谷公司Kilo在其编程产品Slack中，将默认模型切换为国产大模型MiniMax M2.1 [8] - 在LMArena基准测试中，M2.1排名第四，紧随OpenAI、Anthropic和Google之后 [8] - Anthropic正寻求以3500亿美元估值进行融资，计划筹集250亿美元或更多资金 [9] - 微软与英伟达已承诺向Anthropic投资总计高达150亿美元 [9] - 人工智能初创公司ElevenLabs正洽谈新一轮融资，公司估值可能达到110亿美元 [20] 公司新闻与回应 - 西贝董事长贾国龙回应冷冻西蓝花问题，称选用最高品级有机产品，价格比普通的高80%至120% [10] - 西贝有机西蓝花周转率标准为一个月，保证两个月内用完 [10] - 茶颜悦色回应外拓传闻，称在北京、深圳和上海的招人是常规人员储备，如有新开店计划会官方公布 [13][14] - 容百科技因披露与宁德时代的采购合作协议涉嫌误导性陈述，被证监会立案调查 [15] - 公司公告协议总销售金额超1200亿元，但回复问询函称协议未约定采购金额，金额为公司估算，具有不确定性 [15] - 贵州茅台酒销售有限公司发布提示，谨防线上平台冒用茅台名义发布的“1499元飞天茅台”虚假申购信息 [18] - 保时捷2025年全球销量约27.9万辆，同比下滑10%，为2009年以来最大跌幅 [19] - 保时捷2025年在华销量约4.2万辆，同比下滑26%，较2021年高点跌去近60% [19] - 公司表示销量下滑部分原因是718和Macan燃油版车型供应短缺，以及优先考虑单车利润的战略 [20] 融资与投资事件 - 海尔新能源完成超10亿元B轮融资，投资方包括农银投资、山能资本等，资金用于光伏与储能技术研发及市场拓展 [21] - 智能发酵技术平台艾比欧义完成数千万元Pre-A轮融资，投资方为元璟资本、浦东创投集团等 [21] - 薄膜铌酸锂光电子器件研发商中科源芯完成数千万元Pre-A轮融资，资金用于研发投入和产线扩容 [22] - 硅谷公司Kilo于2025年12月完成800万美元种子轮融资 [8] 科技产品与创新 - 渲染视频显示，iPhone 18 Pro可能采用单打孔屏设计，并将前置摄像头移至屏幕左上角 [23] - iPhone 18 Pro主摄可能采用可变光圈技术，但该特性可能仅由iPhone 18 Pro Max独占 [23] - 新机预计搭载A20 Pro芯片和苹果自研的C2调制解调器 [23] - Neuralink首例受试者表示，其脑机芯片可进行OTA升级，方式类似于特斯拉汽车 [24] - AMD公开承诺将Radeon显卡价格控制在普通消费者能承受的范围内，以应对DRAM内存短缺导致的价格飙升 [18] - 全球最大汽车供应商博世预警2025年利润率明显低于2%，部分源于高达31亿欧元的重组成本，约占销售额的3.5% [19] - 博世2025年营收约为910亿欧元，略高于2024年的900亿欧元 [19] 其他社会与行业新闻 - 北京嫣然天使儿童医院因欠租面临停摆，相关捐款项目已获得超27万人捐赠的1590万余元善款 [18] - “小女孩50元淘到名酒”视频被证实为摆拍，涉事男子被公安机关行政处罚 [16][17]

活动概况 - 2026北京商业品牌大会暨2025年度（第二十一届）北京十大商业品牌揭晓活动于1月16日在北京国际饭店举办 [1] - 活动主题为“新需求 新供给”，由北京市商务局指导，北京日报报业集团和北京市商业联合会共同主办，北京商报社承办 [1] - 政府领导、商业专家及企业高层代表齐聚，共同见证榜单揭晓 [1] 榜单结构与获奖品牌 - 主榜单为“2025年度北京十大商业品牌”，代表入围品牌市场综合影响力大，引领行业发展方向 [4] - 四个常设子榜单包括“北京商业品质服务品牌”、“北京商业模式创新品牌”、“北京商业匠心智造品牌”与“北京商业新秀品牌” [4] - 58同城、朝阳大悦城、叮咚买菜、东方甄选、海底捞、居然之家、九州通、老川办、唯品会、韵达速递10家品牌荣获“2025年度北京商业品质服务品牌” [1] - 该品质服务品牌榜单旨在表彰年度商业品质服务水平最为卓越的品牌，代表了北京商业服务的“天花板”，为消费者提供更贴心优质的服务，并为更多品牌提供品质服务的“教科书” [1] - 本届活动首次引入三大年度特设榜单，即2025年度“金融产品创新赋能消费优秀案例”、“北京文商旅体融合优秀案例”和“北京时尚消费力引领品牌” [4]

文章核心观点 - “广货行天下”春季行动首场家电专场促销活动取得巨大成功，通过线上线下联动、直播电商驱动，集中展示了广东家电产业的创新实力、供应链优势与品牌影响力，实现了人气与销量的爆发，彰显了“广东智造”在全球市场的竞争力 [11][15][16] 行业动态与活动概况 - “广货行天下”春季行动于1月15日在佛山启动，首场为家电专场促销，美的、格兰仕、海信、威力、小熊等品牌集中亮相 [11] - 活动吸引了超10家大型商业平台参与，包括阿里国际、京东、抖音、拼多多、唯品会、快手、辛选等，通过流量扶持、模式创新等多维举措为广货搭建数字化销售通路 [14] - 活动按照“一周一品”节奏推进，后续将推出手机、服装、食品、新能源汽车等全品类专场促销 [18] 销售表现与市场热度 - 佛山卡蛙科技直播4个多小时，家用干衣机售出200多台，旅行干衣机卖出300多台，销量远超预期 [9] - 小熊电器直播开播4个多小时，已售出超200台产品，实现“开播即热销” [10] - 摩飞科技多功能锅产品已累计售出超550万台 [12] - 32家重点企业现场展示并同步开启海内外直播，数百家企业线上线下联动促销 [15] - 在平台补贴、企业让利与以旧换新政策叠加下，部分产品优惠幅度超过20% [15] 产品创新与核心竞争力 - 美的展示低糖电饭煲等产品，强调对消费者需求的深挖和技术创新，其电饭煲在东南亚市场受欢迎并针对当地定制 [11][12] - 格兰仕展示3款热销微波炉，包括具备微波、烧烤和空气炸功能的低压微波炉 [13] - 摩飞科技为中国消费者定制化设计细分垂类产品，如多功能锅、佐料机等 [12] - 广货在小家电领域的核心竞争力体现在创意、品质与品牌三大维度 [13] - 广东家电产业规模已超万亿元，营收和出口占全国比重均接近五成，培育了3家千亿级企业和11家百亿级企业 [17] - 全球七成消费级无人机、四成智能手机，全国四成工业机器人、八成服务机器人均为“广东智造” [17] 供应链与成本优势 - 广货的核心优势之一是供应链优势，广东集聚大量制造产业，众多产品由源头厂家直产直供，省去中间环节，将成本优势转化为消费端的价格优惠 [13] - 广东拥有31个制造业大类、9个万亿级产业集群，2025年规上工业企业营业收入预计超过19万亿元 [17] - 在国家统计局104种工业产品中，广东有44种产品产量占全国比重超过10%，23种超过20% [17] - 全国每生产2台彩电、3台空调，就有1台是“广东造” [17] 营销渠道与品牌出海 - 直播电商成为最活跃的引擎，企业通过抖音等平台与海内外消费者直接沟通 [14] - 美的产品已登陆亚马逊等海外主流电商平台，并持续在抖音生态进行布局探索与渠道拓展 [14] - 辛选集团将打造“广货专场”直播，策划“广东智造”“岭南风味”专场，并开放智能云仓、品控团队为选品开通绿色通道 [14] - 唯品会上线“广货行天下”活动专区，通过深度折扣和限时特卖推广粤品服饰 [14] - 通过“广货行天下”行动，广东智造正借力直播电商实现海内外人气“双旺”，从国内抖音到海外TikTok，从阿里国际站到希音，广货通过多元化直播场景与全球消费者连接 [15] 产业升级与品牌建设 - 广东深入实施制造业增品种、提品质、创品牌“三品”行动，有236个企业入选国家级制造业单项冠军、2099个企业获评国家专精特新“小巨人”企业 [17] - 在2025年度中国消费名品名单公示中，广东入选企业数量居全国第一 [17] - 文化赋能提升广货魅力，如潮流玩具融合非遗与AI，食品工厂建博物馆，陶瓷车间变身文化空间等 [18] - 广货凭借硬核品质与创新设计，正从“卖得出”向“卖得响”“卖得远”升级，向全球传递广东智造的底气与魅力 [18]

行业投资评级 - 报告对商贸社服行业维持“推荐”评级 [5] 核心观点 - 看好后续旅游板块延续高景气度，推荐关注休闲旅游及出境游相关性强的OTA、景区，以及与出行人次高度相关的交通和商旅驱动的酒店 [2] - 电商行业竞争格局被过度担忧，预计行业及各公司利润额将稳中有升，看好电商估值系统性回升 [15] - 本地生活领域，美团面临的竞争扰动不改其长期竞争力与投资价值 [2][17] - 零售领域看好永辉超市的调改方向，其坚定“胖东来”路线，围绕商品与服务进行优化，调改已步入轨道且成效显现 [17] 本周行情回顾 - 餐饮旅游板块指数本周上涨2.54%，表现弱于沪深300指数（上涨2.79%）和创业板指数（上涨3.89%）[2][7] - 商贸零售板块指数本周上涨4.43%，表现强于沪深300指数和创业板指数 [2][7] - 餐饮旅游板块年初以来上涨2.54%，商贸零售板块年初以来上涨4.43% [7] - 餐饮旅游板块涨幅前五个股：国脉文化（+11.23%）、曲江文旅（+4.72%）、大连圣亚（+4.39%）、九华旅游（+3.84%）、岭南控股（+2.5%）[9][11][12] - 商贸零售板块涨幅前五个股：值得买（+19.12%）、友阿股份（+16.67%）、焦点科技（+16.41%）、永辉超市（+10.02%）、东百集团（+9.93%）[12][15] 行业规模与指数表现 - 行业覆盖股票家数131只，占总数的2.5% [5] - 行业总市值1292.5十亿元，流通市值1199.0十亿元，各占市场总量的1.2% [5] - 行业指数近1个月绝对表现上涨3.7%，相对表现上涨2.0% [6] - 行业指数近6个月绝对表现上涨12.7%，相对表现下跌9.4% [6] - 行业指数近12个月绝对表现上涨20.3%，相对表现上涨5.9% [6] 重点公司投资建议 电商 - **阿里巴巴**：FY26Q2电商货币化率稳步提升，电商EBITA稳健增长；云业务收入及利润超预期，看好其未来高速增长 [15] 预计FY2026-FY2028年Non-GAAP归母净利润分别为1069亿元、1666亿元、2018亿元 [15] 给予FY2026财年电商主业净利润10倍PE、云业务10倍PS，对应目标价185港元/股，维持“强烈推荐”评级 [15] - **拼多多**：Q3利润超预期，未来将继续大力投入反哺平台生态 [20] 预计2025-2027年Non-GAAP归母净利润分别为1158亿元、1323亿元、1625亿元 [20] 给予2025年Non-GAAP归母净利润12-15倍PE，对应目标价139-174美元/股，维持“强烈推荐”评级 [20] - **京东集团**：Q3零售利润超预期，外卖业务亏损环比收窄 [20] 预计2025-2027年集团Non-GAAP归母净利润分别为318亿元、368亿元、556亿元 [20] 给予2026年Non-GAAP归母净利润10倍PE，对应目标价136.5港元/股，维持“强烈推荐”评级 [20] - **唯品会**：Q3收入及利润超预期，四季度收入指引高于预期 [20] 预计2025-2027年Non-GAAP归母净利润分别为91亿元、95亿元、97亿元 [20] 给予2025年Non-GAAP归母净利润8-10倍PE，对应目标价20.58-25.72美元，维持“强烈推荐”评级 [20] 本地生活 - **美团**：Q3表现受外卖竞争影响，但公司在高价值用户心智、订单市占及经营效率上仍具领先优势 [17] 下调2025/26/27E经调整净利润预测至-154.6亿元、147.5亿元、456.3亿元 [17] 预计2025E核心本地商业GMV合计约2.7万亿元，给予0.3倍PGMV，对应目标价141.9港元，维持“强烈推荐”评级 [17] 零售 - **永辉超市**：调改坚定“胖东来”路线，围绕商品强化选品与品控，围绕服务提升员工待遇与环境，调改成效已显现 [17] 共享出行 - **滴滴出行**：中国出行业务护城河稳固，盈利增长空间广阔，预计中长期中国出行业务EBITA利润率将达5-6%或更高 [18] 国际业务聚焦拉美，单量维持高速增长，维持“强烈推荐”评级 [18] OTA及酒店 - **携程集团**：Q3国内旅游需求释放，入境及国际业务延续高增长，盈利能力略好于预期 [18] 出境及国际业务是核心增长驱动，维持“强烈推荐”评级 [18] - **亚朵**：在旅游产业链推荐关注名单中 [2] 行业重大新闻 - **文旅刺激政策**：四部门联合印发意见，鼓励基层工会每年最多开展四次春秋游活动，支持发放文旅消费券、电影券，推出职工专属文体旅优惠产品与服务 [3][24] - **外卖平台调查**：国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室依据《反垄断法》，对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估，以推动其依法合规经营、公平有序竞争 [4][25] 行业重要公告（摘要） - **国脉文化**：截至2025年11月30日，已回购股份81，200股，支付总金额约99.87万元 [25] - **广州酒家**：截至2025年12月31日，已回购股份631.84万股，支付总金额约1.00亿元 [26] - **天虹股份**：持股5%以上股东五龙贸易有限公司计划减持不超过公司总股本的3.00% [27] - **友阿股份**：控股股东部分股份解除质押及再质押，累计质押股份占其持股的89.69% [28][29] - **豫园股份**：拟公开发行不超过10亿元公司债券，用于偿还债务和补充流动资金 [30]

市场整体表现 - 当地时间1月8日，热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨1.09% [1] 公司股价表现：涨幅显著 - 万国数据股价上涨超过8% [1] - 哔哩哔哩股价上涨超过6% [1] - 腾讯音乐股价上涨超过5% [1] - 阿里巴巴股价上涨超过5% [1] - 金山云股价上涨超过3% [1] - 小鹏汽车股价上涨超过3% [1] - 京东股价上涨超过2% [1] - 唯品会股价上涨超过2% [1] - 中通快递股价上涨超过1% [1] - 富途控股股价上涨超过1% [1] - 携程网股价小幅上涨 [1] - 网易股价小幅上涨 [1] 公司股价表现：少数下跌 - 百度股价下跌超过3% [1] - 霸王茶姬股价下跌超过3% [1] - 满帮股价下跌超过1% [1] - 蔚来股价下跌超过1% [1]