技术分析 - Vipshop Holdings Limited (VIPS) 近期突破20日移动平均线，显示短期看涨趋势 [1] - 20日简单移动平均线是常用技术指标，股价高于该均线表明趋势向好，低于则可能预示下跌 [2] - 过去四周公司股价累计上涨5.8% [4] 盈利预测 - 当前财年盈利预测获1次上调且无下调，共识预期同步上修 [3] - 公司获Zacks Rank 2（买入）评级，显示进一步上涨潜力 [4] 投资建议 - 技术指标与盈利预测改善共同构成看涨依据，建议加入观察名单 [3][4]

公司业绩 - Vipshop在1Q25报告中显示GMV增长停滞 主要受宏观环境和竞争压力影响[1] 行业分析 - Astrada Advisors专注于科技、媒体、互联网和消费行业 在北美和亚洲市场具有专业经验[1] - 该公司通过基本面分析和数据驱动洞察 提供行业趋势、增长动力和竞争格局的深度解读[1] - 研究重点包括市场发展、监管变化和新兴风险 帮助投资者把握行业动态[1] 研究方法 - Astrada Advisors结合严谨的基本面分析与数据洞察 为投资决策提供支持[1] - 研究覆盖波动市场和新趋势探索 旨在提供及时且全面的行业视角[1]

公司分析 - Vipshop Holdings Limited (NYSE: VIPS) 擅长提升活跃用户数量和开展营销运营 [1] - 公司从2008年到2025年在长期增长和客户增长方面积累了丰富的专业知识 [1] 投资者背景 - 投资者拥有超过十年的经验 专注于研究现金流量表和无杠杆自由现金流数据 [1] - 投资者通常不撰写关于成长股的文章 而是关注长期报告财务数据的公司 [1] - 投资者常用的交易倍数包括EV/FCF 净收入和EV/EBITDA [1] 投资立场 - 分析师对VIPS持有长期多头头寸 通过股票所有权 期权或其他衍生品 [2] - 分析基于个人观点 未获得除Seeking Alpha外的任何报酬 [2]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][2][5][15] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，下半年有望重回增长轨道 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 收入端 - 本季度公司营业收入263亿元，yoy -5.0%，受需求疲软、竞争加剧等因素影响 [1][8] - 产品收入243亿元，yoy -6.0%，服装品类本季度正增长；其他收入20亿，yoy +10%，由杉杉奥莱店带动（已达20家） [1][8] - 公司已看到逐月改善趋势，预计Q2收入同比增长在-5%-0区间，Q3开始重回增长轨道 [1][8] 运营数据 - 本季度GMV同比零增长至524亿，增速高于收入反映退货率提升，退货率已逐步趋近稳定 [1][8] - 本季度活跃买家数4130万人，yoy -4%，订单量为1.67亿，同比 -6% [1][8] - 公司SVIP yoy +18%，本季度成交金额占公司线上成交金额的51%，公司通过多种举措推动SVIP增长，供给侧提供更多独家产品 [1][8] 利润端 - 本季度Non - GAAP净利润23亿元，同比 -11%，净利率为8.8%，同比下降0.5pct，因销售和管理费用率同比提升，费用率变动可控，营销支出策略更一体化，投放渠道更多元化 [2][9] - 本季度公司回购1690万美元ADs，用完此前10亿美元回购额度（截至2025年3月），在新的10亿美元回购计划（截至2027年2月有效）下回购了430万美元 [2][9] 投资建议 - 小幅调整2025 - 2027年公司收入预测至1088/1116/1144亿元，调整幅度为 -2%/-3%/-3%，考虑行业竞争激烈 [2][15] - 调整经调2025 - 2027年经调利润预测至91/94/98亿元，调整幅度为 -3%/-2%/-4%，受收入下调影响 [2][15] - 公司当前股价对应2025年PE为6x，维持“优于大市”评级 [2][15] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|112,856|108,421|108,803|111,570|114,447| |(+/-%)|9.4%|-3.9%|0.4%|2.5%|2.6%| |净利润(百万元)-经调整|9510|9033|9075|9415|9845| |(+/-%)|39.1%|-5.0%|0.5%|3.7%|4.6%| |每ADs收益（元）-经调整|14.04|14.81|17.62|18.28|19.12| |EBIT Margin|7.9%|8.6%|6.9%|7.5%|7.7%| |净资产收益率（ROE）|25.7%|22.6%|18.6%|16.3%|14.6%| |市盈率（PE）|7.5|7.1|5.9|5.7|5.5| |EV/EBITDA|4.0|3.8|3.9|3.6|3.4| |市净率（PB）|1.92|1.60|1.11|0.93|0.80|[4] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023 - 2027E各年的财务数据，包括现金及现金等价物、应收款项、存货净额等多项指标 [17] - 关键财务与估值指标涵盖每股收益、每股红利、ROIC、ROE等，体现了公司各年的财务状况和估值水平 [17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为19.01美元 [1][6] 报告的核心观点 - 1Q25公司总收入263亿元，同比-5.0%，非GAAP净利润23亿元，对应非GAAP净利率8.8%，同比下滑0.5pp，好于预期，建议关注2H25收入增速有望逐步恢复同比正增长态势 [1] - SVIP会员用户量同比双位数增长，展现较强核心用户消费韧性 [2] - 管理层指引3Q25或4Q25有望收入同比增速回正，全年利润率相对稳定 [3] - 积极的股东回报举措有望为公司提供一定估值支撑 [4] 1Q25业绩回顾 - 总成交额（GMV）为524亿元，同比持平；产品收入为243亿元（占收比92.5%），同比-6.0%，略逊于预期 [2] - 活跃客户为4,130万，同比-4.2%；SVIP数量同比延续双位数增长，并贡献了线上净GMV的51% [2] - 毛利率同比下滑0.5pp至23.2%，符合预期；经营费用率为15.3%，同比增加0.5pp [3] 盈利预测与估值 盈利预测调整 - 将2025 - 2027年收入预测调整-1.5/-1.3/-1.3%至1,072/1,100/1,115亿元 [25] - 调整2025 - 2027年非GAAP净利润-1.4/-1.3/-1.5%至89/93/96亿元 [25] 估值方法 - 基于相对估值法给予公司2025年非GAAP目标PE 8.0x（不变），较可比公司平均值14.1x有所折价，新目标价为19.01美元 [28]

Vipshop Holdings Limited Investor Presentation May 2025 Disclaimer This presentation has been prepared by Vipshop Holdings Limited (the "Company") solely for information purpose. By viewing or accessing the information contained in this material, you hereby acknowledge and agree that no representations, warranties or undertakings, express or implied, are made by the Company or any of its directors, shareholders, employees, agents, affiliates, advisors or representatives as to, and no reliance should be plac ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总净收入为263亿人民币，上年同期为276亿人民币 [17] - 毛利润为61亿人民币，上年同期为65亿人民币；毛利率为23.2%，上年同期为23.7% [17] - 总运营费用同比下降1.6%至40亿人民币，占总净收入的15.3%，上年同期为41亿人民币，占比14.8% [18] - 履约费用同比下降4.8%至19亿人民币，占总净收入的7.2%，与上年同期持平 [18] - 营销费用同比增长6%至7.321亿人民币，占总净收入的2.8%，上年同期为6.909亿人民币，占比2.5% [18] - 技术和内容费用同比下降6.8%至4.491亿人民币，占总净收入的1.7%，与上年同期持平 [19] - 一般和行政费用同比增长2.3%至9.508亿人民币，占总收入的3.6%，上年同期为9.291亿人民币，占比3.4% [19] - 运营收入为23亿人民币，上年同期为28亿人民币；运营利润率为8.7%，上年同期为10% [20] - 非GAAP运营收入为26亿人民币，上年同期为31亿人民币；非GAAP运营利润率为10%，上年同期为11.1% [20] - 归属于公司股东的净利润为19亿人民币，上年同期为23亿人民币；净利润率为7.4%，上年同期为8.4% [20] - 归属于公司股东的摊薄后每ADS净利润为3.72人民币，上年同期为4.18人民币 [21] - 非GAAP归属于公司股东的净利润为23亿人民币，上年同期为26亿人民币；非GAAP净利润率为8.8%，上年同期为9.3% [21] - 非GAAP归属于公司股东的摊薄后每ADS净利润为4.43人民币，上年同期为4.66人民币 [21] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物和受限现金为289亿人民币，短期投资为1.923亿人民币 [22] - 预计2025年第二季度总净收入在255 - 269亿人民币之间，同比下降约5% - 0% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度服装品类实现正增长 [6] - 超级VIP会员持续两位数增长，第一季度活跃SVIP客户同比增长18%，占在线消费的51% [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦品牌和产品，利用商品销售能力适应时尚服装、配饰和家庭生活方式类别的趋势，发展“为VIPshop定制”业务，吸引更多品牌加入 [9] - 扩大和优化忠诚度计划，为SVIP会员提供更多相关和有价值的生活特权，如长隆主题公园金卡升级和酒店住宿等 [11] - 加强AI在客户体验中的应用，改进AI算法，利用通用AI创建高影响力内容，应用于客户服务和精准营销 [12] - 保持对折扣零售的价值定位，深化从商品到价值再到客户参与的飞轮效应，成为消费者获取深度折扣产品的在线奥特莱斯 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩基本符合预期，公司在回归增长的道路上取得进展 [5] - 过去几个月整体消费情绪有改善迹象，预计2025年下半年恢复增长，全年净利润率与2024年大致相当 [26] - 行业促销活动常态化，消费者更注重价值和交易，公司专注为消费者提供独特、优质和性价比高的商品 [28] 其他重要信息 - 2025年全年股东回报承诺不变，将返还不少于2024年全年90亿人民币非GAAP净利润的75%给股东，年初至今已返还超4亿美元，包括约2.5亿美元年度股息分配和超1.5亿美元股票回购 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请评论Q2月度GMV趋势、2025年全年收入和盈利展望，以及618活动与去年的差异 - 过去几个月整体消费情绪有改善迹象，3月销售有边际改善，第二季度至今销售势头更好 预计2025年下半年恢复增长，全年净利润率与2024年大致相当 行业促销活动常态化，消费者更注重价值和交易，公司专注为消费者提供独特、优质和性价比高的商品 [26][28] 问题2: 关税是否导致部分出口服装供应转向国内市场，吸引用户需求到竞争对手网站，以及公司对在香港二次上市的看法 - 公司出口业务和从美国市场的直接采购有限，4月已开始与出口公司合作，帮助其产品进入平台，但因出口和国内产品标准不同，需要时间 公司一直在密切关注资本市场动态，内部评估在香港上市的可能性，如有进展将及时公布 [33][35] 问题3: 请更新推动SVIP增长的策略、目标，以及近期电商竞争格局的变化 - 公司有信心2025年SVIP客户继续实现两位数增长，通过提供独特、独家的折扣商品和邀请制私人销售活动，吸引和留住SVIP客户，预计SVIP在在线消费中的贡献将从目前的51%进一步提高 电商行业竞争激烈，公司将坚持品牌折扣零售的价值定位，通过提升商品、价值和客户参与度来竞争 [39][40] 问题4: 超级VIP会员的购物频率、ARPU趋势，退货率趋势，以及公司是否维持今年的资本回报指引 - SVIP运营指标总体稳定，因新会员需要时间增加消费，ARPU有小幅下降，但两年期SVIP客户的ARPU下降幅度较小 公司通过提供独特商品提高SVIP忠诚度和跨品类购买机会 退货率总体稳定，过去一个季度略有上升，但公司稳定的退货政策使其年增长率保持在个位数 公司有信心实现稳定健康的利润和现金流，2025年将返还不少于2024年全年非GAAP净利润的75%给股东 [43][44][47] 问题5: 交易计划的销售和GMV贡献，以及获得深圳OS RISE资金后战略是否有变化 - 交易计划主要涉及家电，对公司GMV贡献约1%，对财务业绩影响不大 OS业务与公司有巨大协同效应，公司已提交Reis申请文件，资金可用于投资新的OS项目和并购现有项目，以更高效地拓展业务 [50][53] 问题6: 请说明今年营销活动节奏，以及营销支出与维持利润率的平衡 - 营销支出占比将控制在3%以内，公司认为营销不是推动客户增长的唯一方式，商品价值和服务同样重要 公司将评估营销效果，多元化营销渠道，寻找最有价值的投资渠道，确保营销支出不会拖累利润率 [57][59]

Vipshop (VIPS) Q1 2025 Earnings Call May 20, 2025 07:30 AM ET Speaker0 Ladies and gentlemen, good day everyone and welcome to Vipshop Holdings Limited's First Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. At this time, I would like to turn the call to Ms. Jeshi Zhang, Vipshop's Head of Investor Relations. Please proceed. Speaker1 Thank you, operator. Hello, everyone, and thank you for joining Vipshop's first quarter twenty twenty five earnings conference call. With us today are Eric Shen, our Co Foun ...

GUANGZHOU, China, May 12, 2025 /PRNewswire/ -- Vipshop Holdings Limited (NYSE: VIPS), a leading online discount retailer for brands in China ("Vipshop" or the "Company"), today announced that it plans to release its first quarter 2025 financial results on Tuesday, May 20, 2025, before the US market open.The Company will hold a conference call on Tuesday, May 20, 2025 at 7:30 am US Eastern Time, 7:30 pm Beijing Time to discuss the financial results.All participants wishing to join the conference call must pr ...

文章核心观点 - 公司于2025年4月17日向美国证券交易委员会提交包含2024年12月31日止三年经审计财务报表的20 - F年度报告，报告可在公司网站获取 [1] 公司介绍 - 公司是中国领先的品牌在线折扣零售商，自2008年8月成立后迅速建立起大量且不断增长的客户和品牌合作伙伴群体，为中国消费者提供高品质、受欢迎的品牌产品，且价格远低于零售价 [2] 投资者关系联系方式 - 电话：+86 (20) 2233 - 0732 [3] - 邮箱：[email protected] [3]