文章核心观点 - 公司于2025年4月17日向美国证券交易委员会提交包含2024年12月31日止三年经审计财务报表的20 - F年度报告，报告可在公司网站获取 [1] 公司介绍 - 公司是中国领先的品牌在线折扣零售商，自2008年8月成立后迅速建立起大量且不断增长的客户和品牌合作伙伴群体，为中国消费者提供高品质、受欢迎的品牌产品，且价格远低于零售价 [2] 投资者关系联系方式 - 电话：+86 (20) 2233 - 0732 [3] - 邮箱：[email protected] [3]

公司股权结构 - 唯品会电子商务股东中，董事长兼首席执行官Eric Ya Shen持股66.7%，员工Chan Huang持股33.3%[29] - 唯品会信息技术股东中，Eric Ya Shen持股99.2%，Chan Huang持股0.8%[30] - 品骏通股东中，Eric Ya Shen持股65%，Arthur Xiaobo Hong持股35%[31] 监管认定与政策变化 - 2021年12月16日，PCAOB通知SEC无法完全检查或调查包括公司审计师在内的位于中国内地和香港的注册会计师事务所[37] - 2022年5月，SEC将公司列为《外国公司问责法》下的委员会认定发行人[37] - 2022年12月15日，PCAOB撤销2021年的认定，并将中国内地和香港从无法完全检查或调查的司法管辖区名单中移除[37] - 公司历史上向外国投资者发行或发售证券，无需根据《境外发行上市办法》向中国证监会获取许可或完成备案程序，但未来发行需满足条件并完成备案[41] - 公司及其子公司和VIEs除非被认定为关键信息基础设施运营者或网络平台运营者，否则无需经过国家互联网信息办公室的网络安全审查[41] - 2019年3月15日中国人大批准《外商投资法》，2020年1月1日生效，取代三部现有外资法[185] - 2024年9月6日发布的负面清单11月1日生效，规定从事禁止行业的中资企业海外上市需获中国主管部门同意，外资持股比例受相关规定约束[186] - 2023年2月17日，中国证监会颁布《境外发行上市办法》，3月31日生效，公司作为“现有发行人”，历史证券发行无需向证监会备案，但后续符合规定的证券发行需在发行结束后三个工作日内完成备案[206] - 2023年2月24日，中国证监会等部门颁布《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定》，3月31日生效，公司海外上市需遵守保密和档案管理规定[207] - 2018年8月全国人大常委会颁布《电子商务法》，2019年1月1日生效，公司采取措施应对，但不能确保完全符合规定，否则可能受罚[202] - 2016年11月中国颁布《网络安全法》，2017年6月1日生效，若公司互联网内容违规将受罚，2022年9月相关修订草案拟加重处罚[214][215] - 2021年6月全国人大常委会颁布《数据安全法》，9月生效，规定影响或可能影响国家安全的数据处理活动须审查[118] - 2021年8月全国人大常委会颁布《个人信息保护法》，11月生效，细化个人信息处理规则并增加处理者潜在责任[118] - 2022年2月15日《网络安全审查办法》生效，关键信息基础设施运营者采购产品服务、网络平台运营者开展数据处理活动影响或可能影响国家安全须接受审查[119] - 2024年3月22日，CAC发布《促进和规范跨境数据流动规定》，数据处理者可能需进行数据出口安全评估等[121] - 2024年9月24日，中国国务院发布《网络数据安全管理条例》，2025年1月1日生效，规定影响或可能影响国家安全的数据处理活动须接受审查[122] - 2025年2月12日，CAC发布《个人信息保护合规审计管理办法》，5月1日生效，规定对个人信息处理活动进行合规审计[118] - 2021年1月18日生效的《外商投资安全审查办法》规定，外国投资者对某些涉及国家安全的关键领域投资并取得实际控制权需向工作机制办公室备案[228] - 2011年3月3日和9月1日生效的相关规定要求，外国投资者收购从事军事相关或其他对国家安全至关重要行业的PRC公司需进行安全审查[228] 关联交易与资金往来 - 2022 - 2024年，合并可变利益实体向子公司提供的关联公司贷款总额分别为20.2亿元、12.6亿元和18.8亿元，子公司向合并可变利益实体偿还的关联公司贷款总额分别为20.1亿元、32.6亿元和18.9亿元[47] - 2022 - 2024年，合并可变利益实体以公司间贷款形式向子公司提供资金分别为20.2亿、12.6亿和18.8亿元（2.581亿美元），子公司以偿还公司间贷款形式向合并可变利益实体提供资金分别为20.1亿、32.6亿和18.9亿元（2.593亿美元）[63] - 2022、2024年，中国子公司Vipshop China分别向其香港控股公司Vipshop International Holdings Limited分配收益149.8亿、10亿元[64] 股息分配情况 - 2022 - 2024年，中国子公司向其香港控股公司支付的股息分别为149.8亿元、0元和100亿元，股息需缴纳5%预扣税；2024年，香港控股公司向开曼群岛控股公司支付股息2.335亿美元（16.8亿元）[49] - 2024年2月28日，公司宣布向普通股和美国存托股票持有人支付现金股息，每股普通股2.15美元，每股美国存托股票0.43美元，净现金股息为2.333亿美元；2025年2月21日，宣布每股普通股2.40美元，每股美国存托股票0.48美元的现金股息，预计净现金股息约2.477亿美元[51][52] 财务数据关键指标变化 - 2024年净收入为1084.20832亿元，2023年为1128.56020亿元，2022年为1031.52489亿元[55] - 2024年净利润为78.38945亿元，2023年为82.01299亿元，2022年为63.11835亿元[55] - 截至2024年12月31日，总资产为749.36126亿元；截至2023年12月31日，总资产为723.22594亿元[58][60] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为263.52161亿元；截至2023年12月31日，为254.14729亿元[58][60] - 截至2023年和2024年12月31日，中国子公司及其子公司持有的资产分别占公司总资产的37%和41%[59] - 2020 - 2024年，产品收入分别为974.49712亿、1112.56902亿、972.50078亿、1056.13485亿和1007.34550亿元（138.00577亿美元）[67] - 2020 - 2024年，总净收入分别为1018.58489亿、1170.59678亿、1031.52489亿、1128.56020亿和1084.20832亿元（148.53593亿美元）[67] - 2020 - 2024年，毛利润分别为212.85308亿、231.06557亿、216.16080亿、257.20892亿和254.69654亿元（34.89328亿美元）[67] - 2020 - 2024年，运营费用分别为161.33077亿、184.48714亿、161.43466亿、174.18317亿和172.11609亿元（23.57981亿美元）[67] - 2020 - 2024年，运营收入分别为58.60086亿、55.82422亿、61.97446亿、91.04135亿和91.73253亿元（12.56730亿美元）[67] - 2020 - 2024年，净利润分别为59.19356亿、46.92874亿、63.11835亿、82.01299亿和78.38945亿元（10.73930亿美元）[67] - 2020 - 2024年，基于股份的薪酬费用总额分别为9.51048亿、10.10013亿、12.07581亿、15.09806亿和15.37740亿元（2.10669亿美元）[68] - 2020 - 2024年，运输和处理费用分别为45.1亿、52.4亿、50.6亿、58.4亿和58.2亿元（7.977亿美元）[68] - 截至2024年12月31日，现金、现金等价物和受限现金为26,954,503千元人民币（3,692,752千美元）[70] - 截至2024年12月31日，总资产为74,936,126千元人民币（10,266,208千美元）[70] - 截至2024年12月31日，总负债为33,386,897千元人民币（4,573,986千美元）[70] - 截至2024年12月31日，股东权益总额为41,549,229千元人民币（5,692,222千美元）[70] - 2022 - 2024年，公司分别录得汇兑收益6.879亿元人民币、1.627亿元人民币和汇兑损失2480万元人民币（340万美元）[218] 各条业务线数据关键指标变化 - 合并可变利益实体在2022、2023和2024年贡献的收入分别占公司总净收入的1.1%、0.3%和0.3%[24] - 2022 - 2024年，净收入方面，子公司贡献分别占96%、97%和98%；净收入方面，子公司贡献分别占90%、90%和90%[55] - 截至2022、2023和2024年12月31日，公司分别与超27,000、29,000和30,000个品牌合作伙伴合作[90] - 截至2022年、2023年和2024年12月31日，公司通过Vipshop在线平台分别与超27000家、29000家和30000家品牌合作伙伴合作[115] 公司业务风险 - 公司若无法有效管理增长或执行战略，业务和前景可能受到重大不利影响[75][80] - 公司若无法提供有吸引力价格的品牌产品或声誉受损，可能失去客户，业务、财务状况和经营业绩受影响[75][85] - 公司若无法维持客户体验或提供优质服务，业务和经营业绩可能受重大不利影响[75][86] - 公司品牌受损或声誉无法维持，业务和增长前景可能受重大不利影响[75][88] - 公司主要依赖第三方配送公司履行产品订单，若其服务不可靠，业务和声誉将受重大不利影响[93] - 公司若无法与品牌合作伙伴建立和维持良好关系，业务和增长前景将受重大不利影响[92] - 公司若不能有效管理库存，可能面临库存过时、价值下降和减记风险，影响业务和财务状况[99] - 公司在线零售业务依赖服装产品，若服装产品销售减少，将影响收入、盈利能力和业务前景[102] - 公司若不能成功管理物流网络，增长潜力、运营结果和业务将受重大不利影响[103] - 公司IT系统正常运行至关重要，2024年无重大系统故障，但仍面临多种风险[106] - 公司接受多种支付方式，面临第三方支付处理相关风险，如欺诈、数据泄露等[110] - 公司若不能成功采用新技术或适应客户需求和行业标准变化，业务和财务状况将受重大不利影响[109] - 零售行业包括在线零售对经济变化敏感，通胀、利率、政治环境等因素会影响消费者信心和支出，进而影响公司业务[114] - 公司在华知识产权注册、维护和执行困难，侵权诉讼成本高且结果不确定，商业秘密可能泄露[131] - 公司可能面临知识产权侵权索赔，辩护成本高，若败诉可能承担责任、支付许可费或开发替代方案[132] - 公司可能面临各类诉讼和监管程序，无法保证胜诉，和解可能影响经营和财务状况[133] - 作为上市公司，公司可能面临国内外索赔和诉讼，诉讼会消耗资金和管理层精力，保险可能不足[135] - 2020 - 2024年中国出台多项反垄断和反不正当竞争法规，公司可能面临监管审查，合规成本增加[137][138][140][141] - 2022年修订的《反垄断法》将经营者违法集中罚款提高至不超过上一年度销售额的10%或最高500万元人民币[138] - 公司曾面临反不正当竞争行政程序，未来可能面临反垄断和反不正当竞争行政程序[143] - 公司需遵守不断变化的法律法规，合规成本增加，不遵守可能受罚[146] - 2024年7月1日生效的中国修订《公司法》要求有限责任公司股东五年内全额出资，公司需适应[146] - 公司战略联盟和收购可能面临风险，如信息共享、合作伙伴违约和费用增加[148][149] - 公司自2012年第四季度以来实现净利润，但未来不一定能持续盈利或保持经营活动正现金流[158] - 公司互联网金融业务面临信用风险，资产质量恶化或信用风险增加会影响经营[154][155] - 公司销售第三方产品可能面临产品责任索赔，超出保险范围的索赔会影响经营[156] - 公司保险覆盖有限，未购买业务中断保险，未覆盖损失会影响经营[159] - 公司业务依赖管理层，失去他们的服务可能严重扰乱业务[160] - 公司若无法吸引、培训和留住合格人员，业务可能受不利影响[161] - 公司若无法续租或找到合适替代设施，业务可能受不利影响[163] - 公司租赁物业可能被第三方挑战，导致业务中断[164] - 公司若未能实施和维护有效的内部控制系统，会影响财务报告和投资者信心[165] - 全球或中国经济下滑、国际贸易和政治紧张局势会对公司业务产生不利影响[166][167] - 中美关税紧张局势升级或对公司业务、财务状况和经营业绩产生负面影响[168] - 美国政府限制对中国的对外投资，《对外投资规则》给公司跨境合作、投资和融资带来新障碍和不确定性[169] - 公司业务存在季节性波动，第一季度用户流量和订单较少，第四季度销售额通常显著高于前三个季度[172] - 中国法律法规对互联网业务外资所有权有严格限制，公司若违反可能面临严重处罚[174] - 公司与合并可变利益实体的合同安排若被认定违反中国法律法规，可能面临多种监管或执法行动[177] - 合并可变利益实体及其股东若不履行合同义务，公司可能需通过仲裁或诉讼维权

文章核心观点 - 公司采用价值、增长和动量趋势来寻找优质公司，价值投资是受欢迎的选股方式，Vipshop（VIPS）可能被低估，是优质价值股 [1][2][8] 价值投资相关 - 价值投资是在任何市场环境中寻找优质股票的流行方式，投资者会用各种方法和估值指标选股 [2] - 公司开发了风格评分系统，价值投资者会关注“价值”类别评级高的股票，与高Zacks排名搭配时，“价值”类别获“A”评级的是市场上最强的价值股 [3] Vipshop（VIPS）情况 - VIPS目前Zacks排名为2（买入），价值评级为A，具有投资价值 [4] - VIPS的预期市盈率为6.60，低于行业平均的18.54，过去一年其预期市盈率最高7.28，最低4.53，中位数5.85 [4] - VIPS的PEG比率为1.46，低于行业平均的3.52，过去一年其PEG比率最高1.51，最低1.14，中位数1.28 [5] - VIPS的市销率为0.56，低于行业平均的0.81，市销率更能反映公司真实业绩 [6] - VIPS的市现率为6.69，低于行业平均的21.19，过去52周其市现率最高7.23，最低4.62，中位数5.65 [7]

文章核心观点 - 价值投资是成功策略，投资者可结合Zacks Rank系统和Style Scores系统寻找优质价值股，Vipshop（VIPS）是可能被低估的价值股 [1][2][3] 投资策略 - Zacks Rank系统关注盈利预测和预测修正来寻找优质股票 [1] - Style Scores系统可帮助投资者找到具有特定特征的股票，价值投资者可关注“价值”类别 [3] Vipshop情况 - VIPS当前Zacks Rank为2（买入），价值评级为A [3] - VIPS的PEG比率为1.32，行业平均为3.01，过去一年其PEG最高1.39，最低1.14，中位数1.27 [4] - VIPS的P/S比率为0.49，行业平均为0.85 [5] - VIPS的P/CF比率为5.98，行业平均为19.09，过去一年其P/CF最高7.94，最低4.62，中位数5.65 [6] - 上述指标显示VIPS可能被低估，结合盈利前景，是令人印象深刻的价值股 [7]

文章核心观点 - 唯品会2024年第四季度财报营收超预期，非GAAP运营利润和净利润也超预期，2025年第一季度管理层指引略好；Astrada Advisors能提供增强投资组合表现和挖掘阿尔法机会的建议，助力投资者做出明智投资决策 [1] 唯品会情况 - 唯品会2024年第四季度财报营收超预期，因GMV好于预期，非GAAP运营利润和净利润超预期，2025年第一季度管理层指引略好 [1] Astrada Advisors情况 - Astrada Advisors能提供增强投资组合表现和挖掘阿尔法机会的建议，有在全球领先投资银行的投资研究良好记录 [1] - 该公司专长涵盖北美和亚洲的科技、媒体、互联网和消费领域，擅长识别高潜力投资和应对复杂行业 [1] - 利用广泛的本地和全球经验，对市场发展、监管变化和新兴风险有独特见解 [1] - 研究将严格的基本面分析与数据驱动的见解相结合，能深入理解关键趋势、增长驱动因素和竞争格局 [1] - 专注于为投资者提供及时研究和全面的行业动态视图，致力于提供卓越见解以推动明智投资决策 [1]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][10] 报告的核心观点 - 2024年股东回报率近10%，2025年GMV与收入增速有望转正 [7] - 预计2025Q1收入增速-5%-0%，全年追求收入与GMV增速转正 [3][10] - 调整2025 - 2026年公司营业收入至1108/1146亿元人民币，调整幅度为2.7%/0.2%，新增2027年营业收入1181亿元 [3][10] - 调整2025 - 2026年公司经调净利润至93/96亿元人民币，调整幅度为8.6%/7.0%，新增2027年经调净利103亿元 [3][10] - 给予公司2025年6.5 - 7xPE，调整目标价至16 - 18美元，调整幅度为14%/19%，上涨空间为9% - 22% [3][10] 根据相关目录分别进行总结 收入端 - 2024Q4公司营业收入332亿元，yoy -4.2%，受需求疲软、竞争加剧影响；产品收入309亿元，yoy -4.8%，服装品类正增长，标品业务改善；其他收入23亿，yoy +4%，由杉杉奥莱店带动 [1][7] - 展望2025Q1，消费者购物情绪略好于预期，管理层指引收入增速为-5%到0%区间，2025年追求GMV和收入增速转正 [1][7] 运营数据 - 2024Q4公司GMV同比零增长至662亿，GMV和收入增速差环比小幅增加，受大促退换货率增加影响 [1][7] - 2024Q4活跃买家数4570万人，yoy -6%，用户购买次数同比小幅下降，单均价同比基本持平 [1][7] - 公司会员SuperVIP会员yoy +15%，2024Q4 SuperVIP成交金额占公司线上成交金额的51% [1][7] 利润端 - 2024Q4公司Non - GAAP净利润30亿元，同比 - 7%，净利率同比基本持平 [2][8] - 2024Q4经调经营利润yoy - 14%，经调经营利润率下降1.2pct至10.2%，因收入下降费用杠杆效应减弱 [2][8] 股东回报 - 2024年公司整体股东回报率9.5%（回购6.2% + 股息率3.3%） [2][8] - 2025年将上一年经调净利的75%用于股东回报，预计股东回报率为12.5% [2][8] - 2024Q4管理层宣布回购4330万美元股票，未来将在新的10亿美元回购计划（截至2027年2月有效）下继续回购 [2][8] - 公司计划派发每ADs 0.48美元年度股息（2023年年度股息$0.43/ADs，yoy + 12%），股息率约3.3% [2][8] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|112,856|108,421|110,806|114,627|118,079| |(+/-%)|9.4%|-3.9%|2.2%|3.4%|3.0%| |净利润(百万元)-经调整|9510|9033|9349|9622|10257| |(+/-%)|39.1%|-5.0%|3.5%|2.9%|6.6%| |每ADs收益（元）-经调整|14.04|14.81|18.21|18.74|19.98| |EBIT Margin|7.9%|8.6%|7.5%|8.1%|8.4%| |净资产收益率（ROE）|25.7%|22.6%|19.0%|16.3%|14.8%| |市盈率（PE）|7.6|7.2|5.9|5.7|5.3| |EV/EBITDA|4.0|3.8|3.7|3.3|3.1| |市净率（PB）|1.96|1.63|1.11|0.93|0.79|[4][13]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总净收入为332亿人民币，上年同期为347亿人民币；毛利润为76亿人民币，上年同期为82亿人民币；毛利率为23%，上年同期为23.7%；总运营费用为51亿人民币，上年同期为49亿人民币；运营利润率为8.6%，上年同期为10.6%；非GAAP运营利润率为10.2%，上年同期为11.4%；归属股东净利润为24亿人民币，上年同期为30亿人民币；归属股东净利润率为7.4%，上年同期为8.5% [35][37][39] - 全年总净收入为1084亿人民币，上年为1129亿人民币；毛利润为255亿人民币，上年为257亿人民币；毛利率从22.8%提升至23.5%；运营收入同比增长0.8%至92亿人民币；运营利润率从8.1%提升至8.5%；非GAAP运营收入同比增长0.5%至107亿人民币；非GAAP运营利润率从9.4%提升至9.9%；归属股东净利润为77亿人民币，上年为81亿人民币；归属股东净利润率为7.1%，上年为7.2%；非GAAP归属股东净利润为90亿人民币，上年为95亿人民币；非GAAP归属股东净利润率为8.3%，上年为8.4% [41][42][44] - 2024年通过年度股息和回购向股东返还约7.7亿美元；2025年将以年度股息和回购的形式返还不少于2024年全年非GAAP归属股东净利润的75% [33][34] - 预计2025年第一季度总净收入在263 - 276亿人民币之间，同比下降约5% - 0% [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全年服装品类同比增长2%，占总GMV的75%，为历史最高水平；非服装业务在第四季度明显收窄销售亏损，部分得益于家居外观和数码产品的出色表现 [8][17] - 第四季度活跃超级VIP会员同比增长50%，占在线消费的51%；全年共有880万活跃SVIP会员，贡献了去年在线消费的49% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于长期的品牌零售战略，包括独特的商业模式、注重品质和正品的商品采购方式、强调价值的低价策略以及突出可靠性的服务 [20] - 持续投资商品采购能力，去年引入超1500个新品牌，与数百家合作品牌建立更深入关系；深入拓展品类，增加独特供应；“Made for VIP”系列成为超200个品牌的重要驱动力 [22][23][24] - 利用技术驱动增长和效率，优化搜索和推荐，应用最新通用AI模型提升团队工作效率，在购物指南、营销内容、客户服务和品牌合作伙伴分析工具等方面进行初步尝试 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者在可选消费品类上仍谨慎消费，但团队积极应对，第四季度业绩超预期；对长期业务发展有信心，认为业务具有灵活性，能够实现可持续和盈利性增长 [6][16][28] - 2025年1 - 2月业务符合第一季度收入指引，消费者情绪略好于预期，但全面恢复仍需时间；预计全年各项运营指标将重回正增长轨道，追求高质量增长并保持盈利 [50][51][52] 其他重要信息 - 会议讨论包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与当前预期有重大差异 [4] - 会议中使用的部分财务指标（如非GAAP运营收入、非GAAP归属股东净利润和非GAAP每股ADS净利润）未按照美国GAAP列示，详情可参考财报发布的相关调整说明 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年第一季度至今的业绩表现及消费者情绪，以及2025年全年的收入和利润率趋势 - 由于春节时间不同，1 - 2月业务符合第一季度收入指引；消费者情绪略好于预期，但全面恢复仍需时间；3月促销活动后可能明确季度业绩走向；预计2025年各项运营指标重回正增长，追求高质量增长并保持盈利 [50][51][52] 问题2: 第四季度业绩超预期的驱动因素，以及第四季度GMV中与以旧换新福利相关的金额 - 第四季度业绩超预期得益于11月底至12月消费者活跃度提升、冬季服装销售受天气条件改善的帮助、消费者情绪略好于预期、商品采购组合和高性价比产品的积极调整以及针对高价值客户的促销活动；以旧换新计划使非服装业务销售亏损收窄，但第四季度家电和数码产品的增量GMV约为3 - 4亿人民币 [57][58][59] 问题3: 2025年毛利率和净利润率的趋势，以及公司长期可持续净利润率水平的判断 - 2024年毛利率达8年新高23.5%，公司考虑审慎调整与合作伙伴的分成比例，以激励其带来更多商品和深度折扣库存；对管理费用成本有较好把控，预计净利润率与过去两年持平，努力实现利润增长和规模扩大 [64][66] 问题4: AI在公司业务中是否有助于提高盈利能力或降低成本，以及超级VIP会员的ARPU和购物频率趋势 - 公司内部积极投资AI应用，包括个性化、问答生成和产品推荐等，部署DeepSeek模型以提高生产力和效率；2024年超级VIP会员年度ARPU略有下降，主要受活跃会员数量增加16%的稀释影响，两年期客户群体的ARPU保持稳定，整体超级VIP客户群体健康，公司将持续扩大会员规模 [71][74][75]

总净收入情况 - 2024年第四季度总净收入为332亿元人民币（46亿美元），上年同期为347亿元人民币；全年总净收入为1084亿元人民币（149亿美元），上年为1129亿元人民币[3][5][17] - 2024年第四季度总净收入为33,223,842千元人民币，全年为108,420,832千元人民币[40] - 2025年第一季度，公司预计总净收入在人民币263亿元至276亿元之间，同比下降约5%至0%[27] GMV情况 - 2024年第四季度GMV为662亿元人民币，上年同期为664亿元人民币；全年GMV同比增长0.6%，从上年的2080亿元人民币增至2093亿元人民币[3] 毛利润情况 - 2024年第四季度毛利润为76亿元人民币（10亿美元），上年同期为82亿元人民币；全年毛利润为255亿元人民币（35亿美元），上年为257亿元人民币[3] - 2024年第四季度毛利润为7,627,538千元人民币，全年为25,469,654千元人民币[40] 归属股东净利润情况 - 2024年第四季度归属股东的净利润为24亿元人民币（3.352亿美元），上年同期为30亿元人民币；全年归属股东的净利润为77亿元人民币（11亿美元），上年为81亿元人民币[3] - 2024年第四季度净利润为2,485,813千元人民币，全年为7,838,945千元人民币[40] - 2024年第四季度归属唯品会股东的净利润为2,446,679千元人民币，全年为7,739,935千元人民币[40] - 2024年第四季度，归属于公司股东的GAAP净利润为2,446,679千元人民币（335,195千美元），全年为7,739,935千元人民币（1,060,366千美元）[46] - 2024年第四季度，归属于公司股东的非GAAP净利润为2,973,668千元人民币（407,392千美元），全年为9,032,547千元人民币（1,237,453千美元）[46] 活跃客户数量情况 - 2024年第四季度活跃客户数量为4570万，上年同期为4850万；全年活跃客户数量为8470万，上年为8740万[3] 总订单情况 - 2024年第四季度总订单为2.175亿，上年同期为2.343亿；全年总订单为7.575亿，上年为8.123亿[4] 费用情况 - 2024年第四季度营销费用同比增长10.3%，从上年同期的8.432亿元人民币增至9.303亿元人民币（1.275亿美元）[13] - 2024年第四季度技术和内容费用同比下降5.5%，从上年同期的4.964亿元人民币降至4.692亿元人民币（6430万美元）[13] - 2024年第四季度一般及行政费用同比增长20.0%，从上年同期的10亿元人民币增至12亿元人民币（1.651亿美元）[13] - 2024年第四季度基于股份的薪酬费用总计539,087千元人民币，全年为1,537,740千元人民币[41] - 2023年和2024年第四季度履约费用中的运输和处理费用均为18亿元人民币[42] - 2023年和2024年全年履约费用中的运输和处理费用分别为58亿元和59亿元人民币[42] 资金及投资情况 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物和受限现金为270亿元人民币（37亿美元），短期投资为19亿元人民币（2.566亿美元）[16] 加权平均股数情况 - 2024年全年，用于计算摊薄后每股美国存托股票收益的加权平均美国存托股票数量为539,279,030股[23] - 2024年计算每股收益所用的A类和B类普通股加权平均基本股数为102,688,899股，全年为106,074,914股[47] - 2024年计算每股收益所用的A类和B类普通股加权平均摊薄股数为104,300,280股，全年为107,855,806股[47] 现金流量情况 - 2024年全年，经营活动产生的净现金为人民币91亿元（合13亿美元），截至2024年12月31日的过去12个月，自由现金流入为人民币56.2199亿元（合7.7021亿美元）[23] 股票回购情况 - 2024年第四季度，公司在2023年3月通过的10亿美元股票回购计划下回购了4330万美元的美国存托股票，截至财报发布日，该计划剩余授权金额已全部使用完毕[24] - 公司计划继续执行2024年8月宣布的10亿美元股票回购计划，该计划有效期至2027年2月[24] 股息情况 - 公司董事会已批准并宣布2024财年年度现金股息，普通股每股2.40美元，美国存托股票每股0.48美元，记录日期为2025年4月11日收盘时，预计支付日期为2025年4月25日[25] 业务开展及汇率情况 - 公司业务主要在中国开展，大部分收入以人民币计价，人民币兑美元汇率按2024年12月31日美联储H.10统计报告公布的中午买入价1美元兑7.2993元人民币换算[28] 财务业绩会议情况 - 公司将于2025年2月21日美国东部时间上午7点（北京时间晚上8点）举行电话会议讨论财务业绩，参与者需提前在线注册[29] - 收益电话会议的直播可通过https://edge.media-server.com/mmc/p/4brks6io访问，存档直播将在公司投资者关系网站http://ir.vip.com提供[31] 财务指标使用情况 - 公司使用非公认会计准则财务指标，包括非公认会计准则归属于股东的净利润、非公认会计准则每股摊薄美国存托股票收益等，以更好地了解经营业绩[35] 产品及其他收入情况 - 2024年第四季度产品收入为30,889,540千元人民币，全年为100,734,550千元人民币[40] - 2024年第四季度其他收入为2,334,302千元人民币，全年为7,686,282千元人民币[40] 股本分类情况 - 公司法定股本重新分类并指定为A类普通股和B类普通股，A类每股一票，B类每股十票[42] 总资产情况 - 截至2024年12月31日，公司总资产为74,936,126千元人民币（10,266,208千美元），较2023年的72,322,594千元人民币有所增长[44] 运营收入情况 - 2024年第四季度，公司GAAP运营收入为2,851,228千元人民币（390,618千美元），全年为9,173,253千元人民币（1,256,730千美元）[46] - 2024年第四季度，公司非GAAP运营收入为3,390,315千元人民币（464,473千美元），全年为10,710,993千元人民币（1,467,399千美元）[46] 每股净利润情况 - 2024年A类和B类普通股非GAAP基本每股净利润为28.96元人民币（3.97美元），全年为85.15元人民币（11.67美元）[47] - 2024年A类和B类普通股非GAAP摊薄每股净利润为28.51元人民币（3.91美元），全年为83.75元人民币（11.47美元）[47] - 2024年每美国存托股份（ADS）非GAAP基本净利润为5.79元人民币（0.79美元），全年为17.03元人民币（2.33美元）[47]

文章核心观点 公司2024年第四季度和全年业绩公布，虽部分指标同比有下降但整体表现超预期，2024年GMV超200亿，公司对2025年发展有信心并将通过回购和分红回馈股东 [3] 第四季度和全年亮点 - 第四季度业绩超预期，2024年服装品类季度和全年均实现正增长，GMV超200亿 [3] - Super VIP呈现两位数增长且消费更具韧性 [3] - 第四季度业务实现更好平衡，公司有望实现可持续盈利增长 [3] 2024年第四季度财务结果 营收 - 2024年第四季度总净营收332亿人民币（46亿美元），上年同期为347亿人民币 [4] 毛利润 - 2024年第四季度毛利润76亿人民币（10亿美元），上年同期为82亿人民币；毛利率23.0%，上年同期为23.7% [5] 运营费用 - 2024年第四季度总运营费用51亿人民币（6.94亿美元），上年同期为49亿人民币；占总净营收比例为15.2%，上年同期为14.0% [6] 运营收入 - 2024年第四季度运营收入29亿人民币（3.906亿美元），上年同期为37亿人民币；运营利润率8.6%，上年同期为10.6% [7] 非GAAP运营收入 - 2024年第四季度非GAAP运营收入34亿人民币（4.645亿美元），上年同期为40亿人民币；非GAAP运营利润率10.2%，上年同期为11.4% [8] 净利润 - 2024年第四季度归属于股东的净利润24亿人民币（3.352亿美元），上年同期为30亿人民币；净利率7.4%，上年同期为8.5%；摊薄后每ADS净利润4.69人民币（0.64美元），上年同期为5.35人民币 [9] 非GAAP净利润 - 2024年第四季度非GAAP归属于股东的净利润30亿人民币（4.074亿美元），上年同期为32亿人民币；非GAAP净利率9.0%，上年同期为9.2%；摊薄后每ADS非GAAP净利润5.70人民币（0.78美元），上年同期为5.79人民币 [10] 资产负债表和现金流 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物和受限现金270亿人民币（37亿美元），短期投资19亿人民币（2.566亿美元） [12] 其他指标 - 2024年第四季度GMV662亿人民币，上年同期为664亿人民币；全年GMV2093亿人民币，同比增长0.6% [13] - 2024年第四季度活跃客户4570万，上年同期为4850万；全年活跃客户8470万，上年同期为8740万 [13] - 2024年第四季度总订单21.75亿，上年同期为23.43亿；全年总订单75.75亿，上年同期为81.23亿 [13] 各项费用情况 - 2024年第四季度履约费用同比下降2.5%至24.6亿人民币（3.372亿美元），占总净营收比例为7.4%，上年同期为7.3% [14] - 2024年第四季度营销费用同比增长10.3%至9.303亿人民币（1.275亿美元），占总净营收比例为2.8%，上年同期为2.4% [14] - 2024年第四季度技术和内容费用同比下降5.5%至4.692亿人民币（6430万美元），占总净营收比例为1.4%，与上年同期持平 [14] - 2024年第四季度一般及行政费用同比增长20.0%至12亿人民币（1.651亿美元），占总净营收比例为3.6%，上年同期为2.9% [14] 现金流情况 - 截至2024年12月31日季度，经营活动产生的净现金89亿人民币（12亿美元），自由现金流84.12亿人民币（11.52446亿美元） [15] 2024年全年财务结果 营收 - 2024年全年总净营收1084亿人民币（149亿美元），上年为1129亿人民币 [13][16] 毛利润 - 2024年全年毛利润255亿人民币（35亿美元），上年为257亿人民币；毛利率从上年的22.8%提升至23.5% [16] 运营收入 - 2024年全年运营收入同比增长0.8%至92亿人民币（13亿美元），上年为91亿人民币；运营利润率从上年的8.1%提升至8.5% [17] 非GAAP运营收入 - 2024年全年非GAAP运营收入同比增长0.9%至107亿人民币（15亿美元），上年为106亿人民币；非GAAP运营利润率从上年的9.4%提升至9.9% [18] 净利润 - 2024年全年归属于股东的净利润77亿人民币（11亿美元），上年为81亿人民币；净利率7.1%，上年为7.2%；摊薄后每ADS净利润14.35人民币（1.97美元），上年为14.42人民币 [19] 非GAAP净利润 - 2024年全年非GAAP归属于股东的净利润90亿人民币（12亿美元），上年为95亿人民币；非GAAP净利率8.3%，上年为8.4%；摊薄后每ADS非GAAP净利润16.75人民币（2.29美元），上年为16.90人民币 [20] 现金流情况 - 2024年全年经营活动产生的净现金91亿人民币（13亿美元），自由现金流56.2199亿人民币（7.7021亿美元） [22] 股份回购计划 - 2024年第四季度，公司在2023年3月实施的10亿美元股份回购计划中回购了4330万美元的ADS，截至财报发布已用完该计划剩余额度 [23] - 公司计划继续执行2024年8月宣布的10亿美元股份回购计划，有效期至2027年2月 [23] 2024年股息宣告 - 公司董事会批准并宣布2024财年年度现金股息，普通股每股2.40美元，ADS每股0.48美元，记录日期为2025年4月11日，预计支付日期为2025年4月25日 [24] 业务展望 - 2025年第一季度，公司预计总净营收在263亿至276亿人民币之间，同比下降约5%至0% [25]

文章核心观点 - 介绍唯品会财务业绩预期、过往销售情况、股价表现及分析师评级情况 [1][2][3] 财务业绩预期 - 2025年2月21日周五开盘前，唯品会将公布第四季度财报 [1] - 分析师预计公司该季度每股收益5.39美分，低于去年同期的5.79美分 [1] - 据Benzinga Pro数据，公司预计该季度营收320.7亿美元，低于去年同期的346.7亿美元 [1] 过往销售情况 - 11月19日，公司公布第三季度销售额29.5亿美元，同比下降9.2%，高于华尔街预期的29.1亿美元 [2] 股价表现 - 周四，唯品会股价下跌0.3%，收于14.53美元 [2] 分析师评级 - 2024年11月20日，花旗集团分析师Alicia Yap维持“买入”评级，将目标价从18美元下调至17美元，准确率60% [3] - 2024年11月20日，Benchmark分析师Fawne Jiang重申“持有”评级，准确率72% [3] - 2024年11月6日，巴克莱分析师Jiong Shao首次覆盖该股，给予“增持”评级，目标价19美元，准确率70% [3]