核心观点 - 美国大而美法案通过降低政策不确定性，提升全球资金风险偏好，推动7月全球权益资产上涨，亚太市场领涨 [1][2][8] - 全球资金流向呈现分化：发达市场股市和固收获强劲流入，货币市场流入大幅放缓，新兴市场股市流入边际减速 [3][26] - 中国市场表现分化：固收市场获大幅资金流入（83.78亿美元，占新兴市场54.81%），权益市场整体流出但被动型资金由负转正 [4][48][49] 全球资产价格表现 - 权益市场普涨：沪深300涨3.5%，恒生指数涨2.9%，标普500涨2.2%，日经225涨1.4%，欧洲斯托克600涨0.9% [2][8] - 固收市场稳定：10年期美债收益率波动有限，美元指数反弹3.40% [1][8] - 商品分化：布伦特原油涨9.4%（受供需改善驱动），黄金跌1.6% [1][8] 全球资金大类资产流向 - 货币市场流入骤降：7月全球流入630亿美元，较6月1560亿美元减速60% [3][26] - 股市资金分化：发达市场流入430亿美元（环比6月390亿加速），新兴市场流入50亿美元（环比6月80亿减速） [3][26] - 债市边际变化：新兴市场和高收益债流入放缓，美国政府债流入加速 [3][26] 美国市场资金动向 - 行业资金轮动：科技和医疗健康板块大幅流出，金融、工业和公共事业获流入；科技流出幅度较6月收窄 [3][33] - 固收结构变化：国债由流出转为流入210亿美元（6月流出41亿），投资级债加速流入272亿美元（前值179亿） [3][37] 中国市场资金流向 - 固收主导流入：7月中国固收基金流入83.78亿美元，占新兴市场总流入54.81% [4][48] - 权益流出收窄：整体权益基金流出15.70亿美元，但被动型资金逆转，流入3.13亿美元（6月流出19.32亿） [4][49] - 行业偏好：科技、金融和原材料板块获资金流入，房地产、电信和医疗健康流出 [56][58] 全球配置偏好变化 - 美股配置提升：2025年6月全球资金配置美国比例升至61.0%（环比5月升0.8pct） [5][71] - 新兴市场调仓：中国配置比例降0.2pct至42.7%分位数，中国台湾（+0.5pct）和韩国（+0.8pct）获增配 [5][74] - 被动资金主导：新兴市场被动权益基金流入113.26亿美元（6月流出139.79亿），主动基金流出35.78亿美元（6月流出46.61亿） [4][43]