特朗普政策对美元及美联储的影响 - 特朗普对美联储和美国劳工统计局的攻击对美元前景构成威胁 这让人联想到专制国家统计机构或央行负责人被更换的情况 对美元不利 [1] - 特朗普再次批评美联储主席鲍威尔未降低利率 并威胁就美联储总部装修费用对鲍威尔提起诉讼 [1] - 特朗普提名保守派智库经济学家安东尼接替被解雇的劳工统计局局长 [1] 美联储9月会议预期与内部动态 - 美联储步调一致的日子已结束 7月由特朗普任命的沃勒和鲍曼支持降息的异议打破了和谐 意味着无论美联储做出什么决定都会出现反对意见 [1] - 预计9月会议前鹰派与鸽派将展开激烈辩论 给降息决定蒙上不确定性 鹰派不会轻易让步 但本月数据可能支持降息25个基点 [1] - 目前支持维持利率不变的鹰派和支持宽松政策的鸽派都不占多数 大多数美联储官员持中间立场 争论焦点在于为支持疲软劳动力市场而降息是否有意义 [1] 美国财政与货币政策对资产的影响 - 美国或将进入财政主导和货币配合阶段 美元流动性较长期充裕 美元有望延续趋势贬值 全球股市可能呈现多点开花局面 [2] - 美国债务货币化 金融抑制和通胀再度上行将趋势利好黄金等抗通胀资产 [2] - 继续看好美欧日大工业和大金融板块 制造业 军工 电力 能源 基础设施等板块有望持续高景气 提振铜 铝等资源品价格 [2] AI算力需求与投资机会 - 下半年AI推理算力需求有望持续爆发 大模型能力增强和应用场景推升带动AI硬件需求成长 [2] - 国内外算力链需求增长确定性提升 网络在AIDC中的重要性有望提高 Agent等AI应用加速落地 [2] - 算力链公司业绩预告实现快速增长 验证AI带动算力行业景气度较高 AI大模型竞争与迭代持续意味着算力投资大概率维持较高强度 [6] 美联储9月降息不确定性 - 9月降息未必板上钉钉 美联储处于可降可不降阶段 需更多数据确认 因三季度通胀回升 失业率上行偏缓 8月关税再加码延长温和涨价影响 特朗普干预美联储能力增强 [3] 人工智能主赛道投资主线 - 聚焦人工智能主赛道三条主线：硬核底座如国产算力底座 高端芯片 基座大模型等自主可控环节 出海龙头如海外算力基础设施建设和产品订阅模式企业 AI+应用龙头如办公 金融 智能网联车等高付费场景 [3] 银行与信贷政策 - 个人消费贷款财政贴息政策实施方案出台 年贴息比例1% 中央财政和省级财政分别承担90%和10% 有助于呵护息差和撬动信贷投放 [4] - 政策预期向好 把握银行结构性机会 [4] 债市与利率走势 - 实体部门融资需求减弱与央行维护流动性充裕持续 利率缺乏持续向上基础 1.7%的十债收益率仍是入场窗口期 [4] - 金融数据披露坚定看多债市 现在需要信心与时间 [4] 电池行业前景 - 短期供需改善使电池价格企稳 上游原材料成本下降和稼动率提升带来盈利弹性 电池板块业绩有望超预期 [5] - 中长期供需改善趋势明确 商用车电动化 AI数据中心和海外市场为头部企业带来超额增长 [5] - 中国电池核心资产较日韩企业估值有显著优势 随着更多电池企业H股上市 全球资金定价体系下估值中枢有望抬升 [5] 稀土行业旺季与价格趋势 - 8月稀土产业链进入传统消费旺季 下游需求回升带动采购增加 磁材行业部分大厂订单排产至9月中旬 出口管制放松使国内及出口订单环比走强 [7] - 海外高价传导至国内市场 旺季备货预期下稀土产品价格有望上扬 板块迎来涨价增利第二交易阶段 [7] - 6月以来批准多个企业出口许可证 打破国内外市场壁垒 美国国防部为MPMaterials提供110美元/公斤最低价远高国内 引发镨钕涨价预期 7月以来氧化镨钕及镨钕金属价格上涨 [7] 氨纶行业供需与成本 - 氨纶供应高度集中 价格运行相对底部区间 行业平均处于亏损状态 盈利位于历史底部 新增产能延期或减投 淘汰产能或增加 [8] - 氨纶需求增速快 下游渗透率持续提升 2005年表观消费量12.1万吨 2024年增长至102.7万吨 2005-2024年需求量CAGR达11.9% [8] - 反内卷背景下重点关注位于成本曲线左侧的上市公司 [8] 数据中心与资本开支趋势 - CPU和GPU新品功耗上升驱动数据中心机柜功率增加 通用服务器中计算芯片功耗占比约50% AI服务器中高达80%以上 [9] - 2023年IDC行业发展趋于成熟 降价趋势显现 国外代表厂商资本开支持续高增 国内厂商分化开启 字节和腾讯资本开支逐步成为主流 [9][10] 货币供应与股市影响 - 7月M1和M2增长均超市场预期 但新增贷款和社融低于预期 反映融资结构变化 季节性因素 置换债发行扰动和居民理财行为变化影响 [10] - M2和M1超预期可能部分反映居民理财加速进入股市影响 居民赎回理财产品时资金从表外回到表内居民活期存款推升M1增速 资金流入股市时居民活期存款转化为证券公司客户保证金 从M1转为M2非银存款 [10] 煤炭行业政策与供应 - 反内卷政策指引下超产核查或持续推动行业自律 驱动煤炭供应收缩 [10] - 政策从预期到落地存在时间差 短期弱化对报表盈利关注 强化对反内卷政策推进力度与广度评估 重点关注流动性及风险偏好改善带动估值提升确定性 [10]