央行流动性操作分析 - 央行8月15日开展5000亿元6个月期买断式逆回购操作，利率招标采用多重价位中标方式 [1] - 8月累计开展12000亿元买断式逆回购（含8日7000亿3个月期），超额续作3000亿元 [1] - 操作实现对冲当月到期9000亿逆回购（4000亿3个月期+5000亿6个月期）并形成净投放 [1] 政策意图解读 - 操作目的包括配合政府债券发行高峰、缓解存单到期压力、保持银行体系流动性充裕 [1] - 释放数量型货币政策工具持续加力信号，强化逆周期调节并推动宽信用进程 [1] - 市场预期3000亿元MLF到期后央行可能加量续作 [1] 市场影响与机构观点 - 中信证券指出8月逆回购净投放规模显著高于6-7月（各2000亿元），释放宽松政策信号 [2] - 东方金诚认为操作节奏与政府债发行高峰、存单到期规模大等市场环境直接相关 [2] - 尽管7月信贷出现负值，市场对8月信贷恢复正值存在预期 [2] 后续政策展望 - 短期内降准和恢复国债买卖概率较低，央行倾向使用MLF和逆回购维持流动性 [2] - 预计8月资金面将保持稳定充裕，不会延续7月下旬的收紧趋势 [2]