核心观点 - 腾讯控股2025年第二季度网络游戏业务收入592亿元人民币 同比增长22% 其中国际市场游戏收入188亿元人民币 同比增长35% 连续4个季度刷新历史高点 本土市场收入404亿元人民币 同比增长17% [1] - 《王者荣耀》2024年营收同比增长26% 是2025年上半年唯一收入突破10亿美元的手游 连续三年(2022-2024年)全球收入第一 [1][5] - 《三角洲行动》日活跃用户在7月突破2000万 跻身国内日活规模前五和游戏流水前三 8月19日登陆PS和Xbox平台 [5] - 射击类游戏收入占比从2024年的13.89%上升至2025年上半年的17.03% 反映该品类处于增长态势 [4] 财务表现 - 网络游戏业务总收入592亿元人民币 同比增长22% [1] - 国际市场游戏收入188亿元人民币 同比增长35% [1] - 本土市场游戏收入404亿元人民币 同比增长17% [1] 产品表现 - 《王者荣耀》连续35次登上腾讯财报 成为长青游戏旗舰代表 [3] - 《三角洲行动》4月日活超1200万 7月突破2000万 [5] - 《无畏契约》手游版《无畏契约：源能行动》8月19日上线 预约量超6000万 [5] - 《暗区突围：无限》端游上线首日用户破百万 上线三个月内网吧热力榜稳定前十 [5] - 《地下城与勇士：创新世纪》网吧热力榜排名回升至第五 累计回流玩家超500万 5月日活提升60% [6] - 《部落冲突：皇室战争》日活跃用户数创近7年新高 上半年升至全球日活第三 [7] 市场趋势 - 中国自研游戏海外市场实际销售收入95.01亿美元 同比增长11.07% 增速自2021年后再次回到10%以上 [7] - 射击类游戏在移动游戏收入前100中占比从13.89%提升至17.03% [4] - 技术进步降低网络延迟和反作弊能力提升 结构性变化持续利好射击类游戏发展 [6] 战略方向 - 游戏产品组合扩展和平台化特征增强 整体游戏收入增长波动性降低 [3] - 服务型游戏仍是当前及未来中国游戏市场的主体 [8] - 3A买断制游戏受众正在扩大 但仍是市场少数派 与服务型游戏是互补而非替代关系 [9] - 公司特别看重游戏在首发达到规模后实现用户和收入的持续增长 [9]