公司财务表现 - 2025年第二季度净收入达67.9亿美元，同比增长34%，但调整后每股收益10.31美元低于Zacks共识预期14.15% [2] - 营业利润率同比收缩210个基点至12.2%，主要因免费航运计划和营销支出增加 [2] - 2025年Zacks共识每股收益预估为44.63美元，过去30天下调3.12美元 [3] - 营业费用约23亿美元，同比增长38.4%，占收入比例同比扩大110个基点至33.4% [4] 扩张战略与成本压力 - 公司采取激进扩张策略，在巴西降低免费航运门槛并扩大自营销售以抢占市场份额 [4] - 物流投资和促销活动导致成本上升，反映历史性增长策略对短期盈利的压制 [4] - 竞争加剧迫使公司维持高营销支出和防御性定价策略，持续压缩利润率 [5] 行业竞争格局 - 金融科技领域面临Nubank挑战，其AI信贷模型和低成本数字银行服务抢占支付和贷款市场份额 [5] - 电商领域遭遇亚马逊（巴西和墨西哥物流升级）和Shopee（移动优先策略）的双重夹击 [5] - 过去三个月公司股价下跌10%，跑输零售批发板块（+4.9%）和互联网电商行业（+6.2%） [6][9] 估值与市场表现 - 公司远期12个月市盈率39.84倍，显著高于行业平均24.67倍及竞争对手（亚马逊31.05倍、Sea Limited 34.38倍、Nubank 17.79倍） [11] - 股价疲软反映投资者对拉美政治不确定性、汇率波动（尤其阿根廷）及潜在关税政策的担忧 [7][8] - 宏观经济不稳定（巴西和墨西哥）引发对可持续增长前景的质疑 [7][8]