2025年2季度业绩 - 总收入同比增长15%至1845亿元，高于市场预期4%/3% [1] - 分业务收入增速：游戏+22%/社交+6%/营销+20%/金融企服+10% [1] - 毛利润同比增长22%，毛利率同比优化3.6个百分点至57%，主要受益于高毛利业务贡献及成本优化 [1] - 调整后每股盈利6.79元，同比增长13%，高于市场预期5%/3% [1] 2季度运营要点 - 本土游戏收入同比增长17%，海外游戏收入增长35%，新游《三角洲行动》和《沙丘：觉醒》贡献增量 [1] - 社交收入增长6%，受手游道具、视频号直播和音乐付费带动，小游戏流水增长20% [1] - 营销收入保持20%增速，视频号/搜一搜/小程序广告收入分别增长约50%/60%/50% [1] - 金融科技收入高个位数增长，企服收入加速增长因AI相关服务需求提升 [1] - 资本支出同比增长119%，反映AI领域持续投入 [1] 展望及估值 - 预测3季度整体收入增速11%，高于此前市场预期10% [2] - 分业务增速预测：社交7%/游戏13%/金融企服7%/营销18% [2] - 上调2025-27年收入及利润预测2%-3%/2%-10% [2] - 估值调整至2026年20倍市盈率，目标价上调至700港元 [2]