核心观点 - AI技术注入推动收入利润超预期增长，广告业务领跑，长青游戏战略深化，AI全面提效 [1] - 25Q2营收1845亿元同比+14.5，经调整经营利润692亿元同比+18.5，经调整净利润631亿元同比+10.0 [1] - 研发投入203亿元同比+17.1，资本开支191亿元同比+118.9，主要用于支持AI相关业务发展 [1] 财务表现 - 调整25-27E收入为7338/7973/8713亿元（前值7253/7879/8611亿元），Non-IFRS净利润为2553/2825/3143亿元（前值2490/2746/3123亿元） [1] - 25Q2经调整经营利润率37.5同比+1.3pct，经调整净利率34.2同比-1.4pct [1] 增值服务业务 - 25Q2增值服务收入914亿元同比+15.9，毛利率60.4同比+3.4pct [2] - 国内/海外游戏收入404亿元/188亿元，同比+16.8/+35.3，《三角洲行动》七月日活突破2000万，《皇家战争》六月流水创七年新高 [2] - 社交网络收入322亿元同比+6.1，受益手游虚拟道具销售、视频号直播及音乐付费会员增长 [2] 广告及平台业务 - 25Q2营销服务收入358亿元同比+19.7，AI驱动广告平台改进及微信交易生态提升带动视频号、小程序及微信搜一搜需求增长 [3] - 金科企服收入555亿元同比+10.1，金科增长来自消费贷款、商业支付和理财服务，企服增速加快因GPU租赁和API token需求增加 [3] AI技术进展 - 混元3D模型在Hugging Face排名第一，几何精度、纹理真实度及指令与3D对齐能力领先行业 [3] - 长青游戏《王者荣耀》《和平精英》平台化进化并加大AI应用 [2]