核心观点 - 爱美客子公司韩国Regen公司解除与ST苏吴子公司达透医疗的AestheFill（艾塑菲）独家经销协议 引发16亿元巨额索赔仲裁及代理权争夺 [2][3] - AestheFill产品以高毛利率和快速销售增长成为ST苏吴关键盈利来源 而爱美客面临业绩增速放缓 双方均视该产品为重要战略资源 [2][5][6] 仲裁争端详情 - 韩国Regen公司以达透医疗违规转让经销权及*ST苏吴高管受证券法处罚损害产品声誉为由解除协议 [3] - ST苏吴否认违约指控 主张协议持续有效 并通过仲裁索赔16亿元损失 [3] - ST苏吴指控爱美客在收购Regen后延迟供货并擅自变更产品注册证代理人至其全资子公司俪臻生物 [4] AestheFill产品商业表现 - 产品上市8个月销售额达3.26亿元 占ST苏吴2024年营收20.42% 毛利2.69亿元占比34.80% [6] - 2025年一季度销售收入1.13亿元 占公司营收35.55% 毛利9243.51万元占比45.77% [6] - 推动ST苏吴医美板块2024年营收同比暴增4225.65%至3.3亿元 毛利率达82.26% [6] - 产品单价约1.98万-2.37万元/支 因效果突出在市场竞争中快速抢占份额 [6][7] 爱美客业绩背景 - 2024年营收30.26亿元同比增长5.45% 净利润19.58亿元同比增长5.33% 较2023年超47%增速显著放缓 [5] - 2025年一季度营收6.64亿元同比下滑17.9% 净利润4.44亿元同比下滑15.87% [5] - 公司业绩增速低于医美行业10%-15%的整体增长预期 [5] 行业竞争格局 - AestheFill作为再生医美注射剂 与爱美客旗下濡白天使等产品形成直接竞争 但定价更高且市场接受度良好 [7] - 中国医美市场受渗透率提升驱动 预计未来几年保持10%-15%增速 [5]