价格波动与市场情绪 - 氧化铝期货价格因山西省调整矿种出让登记权限消息而大幅上涨 随后因消息未进一步发酵和投机情绪降温 主力合约收跌2.47% [2] - 期货盘面上涨主要受情绪发酵及其他"反内卷"品种上涨带动 情绪消退后价格连续回落 [2] 供给端分析 - 国内铝土矿供应呈逐年下降趋势 源于矿产资源减少和矿山管控严格 山西氧化铝企业通过增加进口矿采购保障生产 [2] - 几内亚大选后铝矿出口政策放松 海外矿石供给预期增加 印尼氧化铝项目投产带来进口增量 [3] - 中国氧化铝建成产能11480万吨 开工产能9440万吨 开工率82.23% 呈现北多南少的区域化生产局面 [3] 需求端表现 - 西南电解铝厂复产进入尾声 原料备货和库存去化速度放缓 市场采购意愿可能减弱 [3] - 部分铝厂原料库存升至历史高位 企业提货意愿下降 铸造铝合金需求增量有限 [3] - 氧化铝厂库和港口库存同步上升 出现月内最大增幅 上期所交割库库存从不足5000吨快速攀升至4万吨 [3] 库存与成本结构 - 各环节氧化铝库存持续累积 现货升水空间收窄 基本面压力逐步兑现 [3] - 铝土矿因几内亚雨季发运量下降和政策扰动 可能在2025年下半年进入被动去库阶段 矿价易涨难跌 [5] - 原料成本存在抬升空间 氧化铝价格在内陆地区完全成本线附近存在支撑 [5] 未来市场展望 - 氧化铝期货8月注册仓单增加缓解挤仓风险 基本面支撑减弱存在回调压力但下跌空间受限于现货抗跌和外矿价格坚挺 [4] - 中长期产能存在一定过剩压力 供需结构从紧平衡转向宽松 预计价格维持区间震荡并围绕成本线波动 [5] - "反内卷"背景下需警惕氧化铝产能收储出现超预期规模 可能触发超跌反弹 [4]