公司业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收44.3亿元，同比增长9.0%，归母净利润4.73亿元，同比下降26.6% [2] - Q2营收22.9亿元，同比下降17.1%，归母净利润1.92亿元，同比下降49.6% [2] - 电力工程与装备线缆业务收入22亿元，同比+25%，毛利率10.8%，其中Q2收入13亿元，同比+11%，环比+48% [3] - 海底电缆与高压电缆业务收入20亿元，同比+8%，毛利率25%，其中Q2收入7.6亿元，同比+3%，环比-36% [3] - 海洋装备与工程运维业务收入2.75亿元，同比-45%，毛利率29%，其中Q2收入2.1亿元，环比+223% [3] 经营分析 - Q2业绩波动主要受海风项目确收周期影响，高附加值海缆确收占比下降 [3] - 截至上半年末，公司合同负债16.7亿元，同比+473%，环比24年末+46% [3] - 存货规模31.3亿元，同比+67%，环比24年末+69%，其中库存商品占比49%，发出商品占比6%，半成品占比27% [3] - 重点项目如青洲五七、帆石一、山东半岛北L、英国Inch Cape等已进入交付阶段，下半年业绩有望逐步兑现 [3] 在手订单与未来展望 - 截至2025年8月12日，公司在手订单196亿元，环比增长4%，其中海底电缆与高压电缆约110亿元，电力工程与装备线缆约50亿元，海洋装备与工程运维约36亿元 [4] - 公司参股浙江海风母港项目，下半年浙江深远海示范项目有望启动海缆招标，英国AR7海风招标持续推进 [4] - 预测2025-2027年归母净利润分别为17.2、22.4、26.5亿元，对应PE为21、16、13倍 [5] 市场评级 - 该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级11家，增持评级5家，机构目标均价为58.22 [7]