存款结构变化 - 7月人民币存款增加5000亿元 同比多增1.3万亿元 其中住户存款减少1.1万亿元 同比多减7800亿元 非银存款大幅增加2.14万亿元 同比多增1.39万亿元[1] - 1-7月非银存款累计多增4.69万亿元 同比多增1.73万亿元 显示资金向金融产品转移趋势持续强化[1] - 居民存款减少与非银存款大增反映存款搬家入市趋势增强 资金正加速向金融资产转移[1] 资金转移驱动因素 - 资本市场慢牛行情与银行存款利率持续下调推动居民降低低收益存款配置意愿 转而寻求更高回报金融资产[1] - 证券公司交易活跃度提升导致保证金存款上升 对非银存款形成支撑[1] - 2025年约105万亿元存量定期存款到期 若部分转向股市债市将带来可观增量资金[2] 货币供应指标 - 7月M2增速回升至8.8%超预期 M1增速升至5.6%连续三个月改善[1] - M1-M2剪刀差收窄至-3.2% 表明资金活化程度提升 企业和居民更倾向将定期存款转为活期用于投资或消费[1] - 房地产市场调整期制约企业活期存款扩张 导致M1增速绝对水平仍偏低[1] 趋势发展与挑战 - 财富向金融资产转移是长期方向 但目前含权益类理财占比仍较低 居民风险偏好未根本性改善[2] - 提前还贷行为分流部分资金 若资金情绪驱动集中入市可能加剧市场波动[2] - 7月信贷数据出现罕见负增长 反映实体经济融资需求偏弱 与经济指标回升形成反差[2] 政策环境 - 财政贴息政策对个人消费贷款和服务业主提供1个百分点年贴息 相当于定向降息[3] - 结构性政策更利于精准支持实体经济 避免资金空转 央行在总量宽松上趋于谨慎[3] - 下半年货币政策保持支持性 但降准降息时点可能后移[3] 市场前景 - 庞大到期存款规模为资金入市提供潜在基础 资本市场有望成为居民储蓄外溢主要方向[2] - 资金活化程度提升为资本市场注入积极信号 有助于提升市场交易活跃度与估值弹性[2] - 需通过市场制度完善和产品丰富引导居民从被动搬家转向主动配置 实现储蓄向投资平稳转化[3]