复星医药创新药授权交易 - 公司自主研发的小分子口服DPP-1抑制剂XH-S004与美国Expedition Therapeutics达成全球权益授权(不含中国及港澳地区)，潜在交易总额高达6.45亿美元(约合人民币46亿元) [1] - XH-S004累计研发投入仅约7200万元人民币，相较6.45亿美元的授权金额投入产出比惊人 [1] - 交易公布后次日复星医药H股大涨9.4%，A股同步上扬5.6% [1] XH-S004药物研发进展 - XH-S004为DPP-1抑制剂，通过抑制DPP-1及其激活的中性粒细胞丝氨酸蛋白酶降低炎症反应 [1] - 目前在中国境内处于Ⅱ期临床试验阶段(非囊性纤维化支气管扩张症)和Ib期临床试验阶段(慢性阻塞性肺疾病) [1] - 全球范围内仅Insmed一家的DPP-1抑制剂获批上市，国内布局企业不多，公司已领先 [2] 行业竞争格局 - 全球慢性肺病患者群体持续扩大，用药需求激增，DPP-1抑制剂价值愈发明显 [2] - 默沙东、葛兰素史克等跨国药企巨头加码布局DPP-1抑制剂领域 [2] - 新机制小分子与生物技术的突破使该赛道逐渐裂变为巨头竞逐的蓝海 [2] 复宏汉霖创新成果 - 子公司复宏汉霖股价年内涨幅达235%，总市值431亿港元 [3] - 三款肺癌领域核心创新型产品(HLX43、HLX07、H药汉斯状)的10项研究入选2025WCLC大会 [3] - HLX43为全球首个进入临床II期阶段的PD-L1广谱抗肿瘤ADC，在特定亚组ORR达47.4% [4] 公司战略转型与融资 - 公司完成10亿元科技创新债券发行，期限2年，发行利率2.70%，为国内民营医药行业首单 [3] - 创新转型成果显著，复宏汉霖已成为重要价值增长引擎 [3] - 公司业务生态涵盖小分子药物、细胞治疗、抗体/ADC等多元平台 [5] 估值差异与投资机会 - 复星医药H股较A股折价34%，与创新价值持续释放形成强烈反差 [5] - 投资者可通过持有复星医药间接受益于复宏汉霖的创新价值 [5] - 随着创新药价值重估浪潮，公司市场价值有望全面重估 [5]