市场表现 - 恒生指数低开0.77% 恒生科技指数跌1.2% [1] - 科网股多数下跌 阿里巴巴跌超2% 京东集团跌2% 网易跌近3% [1] - 新能源汽车股活跃 小鹏汽车涨近2% [1] 港股流动性 - 香港金管局卖出美元兑换港元对香港股市影响较小 因资金风险偏好低且专注高利率存款 [3] - 2025年7月平均每日成交额达2629亿港元 按年增长167% [3] - 截至8月6日 8月平均每日成交额达2335亿港元 处于历史高位 [3] - 南向交易今年以来录得8332亿元人民币净流入 按年增长109.8% [3] - 预测2025年南向交易净流入达1.2万亿元人民币 高于2024年的7440亿元人民币及2023年的2894亿元人民币 [3] 机构观点 - 中信证券认为8月半年报业绩期是港股行情重要节点 市场可能由流动性驱动转向业绩驱动与政策验证共振阶段 [1] - 兴业证券长期坚定看多做多港股 维持此轮行情将走出超级长牛的判断 [1] - 国泰海通证券认为港股下半年有望延续牛市走势 驱动因素为增量资金流入和资产结构性优势 [2] - 华泰证券指出近期港股回调主因内外预期修正 但中期流动性宽松逻辑不改 [2] 资金流向 - 港股全年南向增量供给望超1.2万亿港元 外资有望边际改善 [2] - 年内后续融资规模或近3000亿港元 [2] - 港股二季度解禁高峰已过 整体减持压力趋缓 但高估值且解禁集中的新消费或存解禁压力 [2] 配置建议 - 中信证券建议关注业绩超预期和指引上修的个股 反内卷政策边际变化将成为行业定价核心变量 [1] - 华泰证券建议寻找景气改善+低估值板块 强调科技板块配置 [2] - 短期交易围绕中报业绩展开 关注估值有性价比且景气改善的游戏和互联网电商龙头 以及盈利兑现度高的港股创新药及非银金融 [2] 指数预测 - 中银国际预测恒生指数将于今年12月底达到27500点 相当于今年预测市盈率12.3倍 较过去20年平均预测市盈率溢价5% [3]