核心观点 - 中金维持耐世特2025/2026年净利润预测 上调目标价17%至8.4港元 对应15x/12x 25E/26E P/E 较当前价有21%上行空间 [1] - 公司1H25营收22.42亿美元同比增6.8% 归母净利润6348万美元同比增3倍 净利率2.8%创2023年以来新高 [1] - 汽车智能化板块热度高 公司利润率进入修复周期 线控转向获全球电动汽车领导者及中国新能源OEM定点 [1][3] 财务表现 - 1H25北美/亚太/EMEASA收入分别为11.4/6.9/4.0亿美元 同比增1.7%/15.5%/9.4% [1] - EPS/CIS/HPS/DL业务收入分别为15.3/2.3/0.9/4.0亿美元 同比增8.6%/2.9%/1.7%/3.8% [1] - 毛利率11.5% 同比提升1.5个百分点/环比提升0.6个百分点 [2] - 研发/销售/管理费用同比变化-14.9%/-0.8%/+13.8% 费率整体呈平稳下降趋势 [2] - 有效税率28% 同比下降15.6个百分点/环比下降4个百分点 [2] 区域盈利表现 - 北美/亚太/EMEASA地区EBITDA率分别为7.6%/16.9%/8.8% [2] - EMEASA地区EBITDA率同比大幅提升6.7个百分点 主因巴西洪灾导致基数较低 [2] - 北美地区EBITDA率同环比下降0.2/0.9个百分点 受关税及供应链影响 [2] 订单与业务进展 - 1H25新获订单15亿美元 维持全年50亿美元订单目标不变 [3] - 获全球电动汽车领导者L4自动驾驶车型及中国新能源OEM线控项目定点 [3] - 推出Motion IQ软件套件 助力客户提升效率降低成本 [3] 盈利保障措施 - 与供应商及客户共同应对关税变化 协商增量成本传导 [3] - 通过产能优化及出售软件服务等措施改善盈利性 [3]