估值与评级 - 公司当前估值为2025财年18倍市盈率和2026财年16倍市盈率 处于历史均值水平[1] - 对比中国同业2025/2026财年17倍/15倍市盈率 美国同业25倍/23倍市盈率[1] - 目标价从670港元上调至700港元 维持增持评级[1] 业绩表现 - 第二季度收入同比增长15% 超出预期3%[1] - 非IFRS净利润同比增长10% 超出预期3%[1] - 各业务板块均实现利润率改善[1] 增长驱动因素 - AI代理 广告 AI产品商业化和AI驱动利润率扩张构成潜在收益增长动力[1] - 强大社交网络护城河与AI技术形成核心竞争力[1] - 所有业务线在AI赋能下展现强劲增长势头[1] 资本开支 - 第二季度资本开支191亿元人民币 环比下降30% 主要受芯片供应限制影响[1] - 维持2025财年970亿元和2026财年1070亿元人民币资本开支预测[1] - 资本开支强度将维持在收入低双位数百分比水平[1] 盈利预测 - 上调2025财年和2026财年盈利预测[1] - 增长前景获得内部业务升级持续支持[1]