财务表现 - 第二季度服务收入1244亿元人民币 同比增长2.1% [1] - 第二季度EBITDA利润率同比增长1个百分点 得益于有效成本控制 [1] - 第二季度净利润142亿元人民币 同比增长7.1% 高于市场预期2% [1] - 净利润增幅超越同业中国移动和中国联通 [1] 业务运营 - 上半年移动ARPU为46元人民币 与去年同期相比保持稳定 [1] - 混合宽带ARPU为48.3元人民币 与去年同期持平 [1] - 传统电信业务前景稳定 收入预计维持稳定增长 [1] 预测与估值 - 2025至2028年净利润预测上调0%至2.5% 基于成本控制改善假设 [1] - 目标价从6.8港元提升至7.4港元 对应2026年股息率4.4% [1] - 维持"买入"评级 [1] 增长驱动 - ARPU值预计在增值服务支持下保持稳定 [1] - 人工智能升级成为业务稳定发展的支撑因素 [1]