我国债务快速增长的背后：政府部门、央国企加杠杆 杠杆率是经济学中经常提到的一个词，是衡量债务水平的一个相对指标，即通过一定的举债比例来实现某项经济或经营目标。宏观杠杆率则是一个经济体 如国家的整体举债比例，其公式：宏观杠杆率 = 非金融部门债务 / GDP总额。 导致宏观杠杆率上升的原因是：债务增速 > 名义GDP增速。 根据BIS数据，2019年末，中、德、日、美四国非金融部门宏观杠杆率分别为239.5%、202%、382.9%、256.3%，到2024年末，四国宏观杠杆率依次为 286.5%、198.6%、387%、249.3%，中国的上升幅度最为明显。 从变化态势看，德、日、美为"急升-回落"，三国的宏观杠杆率在2020年均明显上升，在2021年一季度或二季度开启下降趋势，到2024年末回落至与2019 年末大体相当水平；但中国的宏观杠杆率总体上稳步上升。 图1 中、德、日、美非金融部门宏观杠杆率（%）数据来源：BIS，中泰国际 我们进一步将中、德、日、美四国宏观杠杆率拆分为居民、非金融企业、政府三个部门杠杆率来分别进行比较。 宏观（非金融部门）债务总额 = 居民部门债务 + 非金融企业部门债务 + 政 ...