核心业绩表现 - 2025年上半年收入12.1亿元 同比增长7.67% [1] - EBITDA为11.2亿元 同比增长7.7% [1] - 股东净利润4.5亿元 同比增长23.43% 净利率37.19% [1] - 中期股息2.22亿港元 每股2.9港仙 同比增长26.1% 派息率49% [1] - 融资成本率下降4.02个百分点 所得税开支比例下降3.24个百分点 合计提升净利率7.26个百分点 [1] 财务与运营数据 - 电力销售7.41亿元 同比增长15.06% [2] - 电价调整收入4.65亿元 [3] - 总发电量同比增长22.7% [2] - 经营现金流净额3.09亿元 同比增长81.8% [4] - 应收账款46.03亿元 为收入的3.8倍 [4] 资产与扩张 - 运营太阳能发电场核准容量4540.5兆瓦 [3] - 上网电价政策项目1734兆瓦 平价上网政策项目2806.5兆瓦 [3] - 向信义光能收购30兆瓦平价上网太阳能项目 [3] - 2020-2024年收入复合增长率9.1% [2] 行业环境 - 2025年上半年光伏新增装机容量突破200吉瓦 [5] - 5月单月新增装机92.92吉瓦 创历史新高 [5] - 光伏累计装机109851万千瓦 成为中国第三大电源 [5] - 2025年5月1日后新建项目全面市场化 政府补贴终止 [5] - 光伏产业链自2021年起产能过剩 价格持续下行 [5] 市场表现与预期 - 股价较7月高点下跌超30% [1] - 市值累计跌幅达80% [5] - 中金上调2025-26年净利润预测至10亿元和10.7亿元 [6] - 中金目标价1.35港元 较当前有9.8%上行空间 [6] - 中银国际维持买入评级 看好马来西亚市场拓展 [6] 历史与展望 - 连续两个半年度业绩增长 [1] - 2019年以来连续7年分红 累计派息5.48亿元 股利支付率86% [6] - 行业政策从政策主导转向市场主导 [5] - 产能出清有望推动板块估值修复 [6]