业绩表现 - 2025H1预计净利润6 65-6 75亿元 同比+35%-37% 略超预期 [1] - 2025H1收入25 7-26 0亿元 同比+30 4%-31 9% 净利率提升0 93-1 01pct至25 88%-25 96% 创历史新高 [2] 增长驱动因素 - 线上渠道高增 618期间天猫增长超70% 抖音GMV同比+50% [2] - 线下持续拓展高端百货 入驻北京SKP 杭州湖滨银泰旗舰店开业 [2] - 明星单品策略见效 粉膏 鱼子气垫 鱼子面膜等持续引领增长 [3] 品类拓展 - 推出闻道东方香水系列 含13款香型 主打东方审美差异化定位 [3] - 依托创始人IP属性+产品力+线下服务模式 提升高端美妆市场份额 [3] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年EPS预测至2 43(+0 07) 3 12(+0 16) 3 94(+0 23)元 [1] - 给予2026年目标PE40x 折算后维持目标价136 86港币 [1]