财务表现 - 2025年中报营业总收入2694.22亿元，同比上升1.3%，归母净利润230.17亿元，同比上升5.53% [1] - 第二季度营业总收入1349.13亿元，同比上升2.61%，第二季度归母净利润141.53亿元，同比上升7.1% [1] - 毛利率30.69%，同比减0.49%，净利率8.54%，同比增3.45% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计446.62亿元，三费占营收比16.58%，同比减3.44% [1] - 每股净资产5.1元，同比增2.32%，每股经营性现金流0.51元，同比减19.38%，每股收益0.25元，同比增4.17% [1] 财务指标变动 - 应收账款689.88亿元，同比增25.61%，占最新年报归母净利润比达208.98% [1] - 货币资金899.32亿元，同比减10.74% [1] - 有息负债271.3亿元，同比增15.92% [1] - 扣非净利润217.21亿元，同比增0.18% [1] 变动原因分析 - 交易性金融资产变动：公司本期购买期限较短的低风险结构性存款 [1] - 应收票据变动幅度-64.34%：应收票据到期兑现 [2] - 应收款项变动幅度74.0%：产业数字化业务回款期较长，应收账款规模增长较多 [2] - 应付职工薪酬变动幅度68.68%：强化科技创新，做好高科技人才引入及一线员工和高绩效团队的激励 [2] - 营业成本变动幅度1.52%：持续提升网络质量和能力，推进战略新兴业务良好发展，AI赋能成本精细化管理 [2] - 销售费用变动幅度-5.99%：推动营销服务数字化建设，加快AI智能营销转型 [2] - 财务费用变动幅度17.33%：优化资金结构，银行存款转为收益相对较高的低风险结构性存款 [3] - 研发费用变动幅度2.65%：持续深耕应用基础研究，聚焦网络、云及云网融合、人工智能、量子/安全方向 [3] 现金流状况 - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度-19.38%：产业数字化业务回款期较长，应收款增幅较高，同时公司积极履行社会责任，支撑产业链发展 [3] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度-23.24%：公司为提高资金收益，购买期限较短的低风险结构性存款 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度-4.12%：中国电信集团有限公司在财务公司存款减少 [3] 业务评价 - 公司去年的ROIC为6.43%，净利率为6.3%，历史中位数ROIC为5.9% [3] - 公司业绩主要依靠营销驱动 [4] 基金持仓 - 持有中国电信最多的基金为工银文体产业股票A，持有3243.77万股，规模50.16亿元，最新净值3.167 [5][6] - 华夏中证央企ETF、博时央企结构调整ETF、银华中证央企结构调整ETF等基金均有减仓 [5]