业绩表现与市场压力 - 2024年公司营收同比下滑，归母净利润同比增速创近8年新低[2] - 2025年第一季度营收同比微增2.91%，归母净利润同比增长7.08%，增速仍低于往年水平[2] - 股价自2023年高点119.65元/股（前复权）跌至67.76元/股，市值近乎腰斩[2] - 2024年中国规模以上啤酒企业产量3521.3万吨，同比下降0.6%，仅为2013年产量的70%[2][3] 高端化战略困境 - 公司2009年起布局高端化，推出奥古特、逸品纯生等产品，2020年推出千元级"一世传奇"系列[3] - 2024年中高端以上产品销量同比下滑2.65%，吨价仅微增0.5%，主品牌吨价下降0.26%[3][4] - 缺乏全国性爆款单品，竞品燕京U8销售收入增速超30%并拉动母公司营收逆势增长3.2%[4] - 年轻消费者偏好精酿啤酒（如胖东来330毫升装售价2.5元）导致工业啤酒"伪高端"策略失效[4][5] 即时零售渠道布局 - 2024年公司美团闪购成交额突破10亿元（占总营收3%），2025年目标15亿元[6][7] - 通过即时零售首发"夜猫子"系列新品，24城实现精品原浆和水晶纯生新鲜直送[6] - 即时零售渠道面临利润率压力：需承担冷链成本及平台分成，竞品雪花已与美团深化合作[7] - 2024年啤酒行业即时零售规模达7800亿元，预计2026年突破1.2万亿元（CAGR23%）[6] 结构性挑战 - 18-49岁主力消费人群规模收缩叠加健康意识提升，低醇/无醇饮品分流传统市场[8] - 区域失衡严重：山东+华北市场贡献90%营收（299亿元），华南/华东市场营收仅33.8亿/25亿元[8] - 2024年所有区域市场营收普跌，东南及港澳地区跌幅超20%[8] - 食品安全事件（如2023年"小便门"）持续影响品牌信任度[9]