全球大类资产表现 - 过去一年全球大类资产呈现"避险资产占优、风险资产分化"格局，黄金以双位数涨幅领跑全球，反映美元牛市尾声及"去美元化"交易强化[1][3] - 2025年上半年A股表现亮眼，红利与科技成长形成"哑铃型"结构，港股涨幅达25%，美股则因高估值与AI盈利预期下修出现大幅震荡[3] - 债券市场中，中美利率处于高位震荡区间，国内债市存在"资产荒"，静待四季度政策与流动性共振窗口期[3] 当前资产配置挑战 - 定价锚漂移现象突出，关税、地缘等事件型风险导致传统宏观模型对资产相关性、波动率的估计误差显著放大[4] - 全球范围内"资产荒"与负债端高收益需求并存，境内长久期安全资产稀缺，负债端收益刚性诉求与资产端回报率下行矛盾尖锐[4] 客户需求变化趋势 - 需求从"单一赛道"转向"全天候解决方案"，从"相对收益"转向"绝对收益+回撤控制"，从"本土配置"转向"全球多市场、多策略"[1][4] - 行业需解决策略同质化与人才瓶颈问题，传统股债商轮动框架雷同导致回撤同步放大，既懂宏观又懂量化的复合型人才缺口巨大[4] 产品与流动性问题 - PE、不动产等另类资产面临估值回调与退出周期延长风险，开放式基金存在"负债短期化、资产长期化"结构性倒挂[5] - 需创新"期限分级、流动性分层"产品载体以缓解错配[5] 全球化配置障碍 - 新兴市场美元债、东南亚权益等机会窗口打开，但境内机构缺乏本地化投研、合规体系导致执行困难[5] - 解决方案包括通过QDLP、QDII等多通道布局全球资产，以及与海外头部资管机构合作实现"在地投研、全球配置"[5]