行业政策与市场反应 - 国家邮政局7月初明确反内卷立场后，快递指数暴涨17.10%，申通、圆通、韵达等公司股价涨幅超20%-50% [1][2] - 广东省8月5日起快递底价上调0.4元/票至1.4元以上，基层派费每票涨0.1元，浙江义乌底价从1.1元涨至1.2元 [3] - 反内卷政策侧重轻小件和大客户低价件托底管理，与直播电商带来的件量结构变化（轻小件占比提升）相关 [20] 价格战与盈利困境 - 2024年上半年全国快递单票均价同比降7.7%至7.52元，通达系单票收入普遍低于2.2元（圆通2.19元、申通2.00元、韵达1.94元） [5][8] - 7月头部企业单票净利润仅0.04-0.26元，逼近2021年价格战最激烈时期水平 [9][10] - 行业增量不增利现象加剧，单量增长摊薄成本（日均2000万票企业单件运输成本可降至0.6-0.9元），但持续压价导致网点生态恶化 [10][31] 企业战略与并购动态 - 申通快递收购丹鸟物流补充逆向件能力，逆向件单价5-8元显著高于普通电商件（3-4元），带动其股价领涨行业 [21][22][24][26] - 头部企业固定资产投入增速超营收（圆通5年固定资产增194% vs 营收增122%），通过产能扩张支撑规模竞争 [32][35] - 行业集中度提升缓慢，前八家企业份额仅从2019年的80%增至2024年的85.2%，极兔入局打破原有格局 [38] 市场前景与估值变化 - 2024年全国快递单量达1750.8亿件（同比+21.5%），电商增速支撑行业单量持续增长 [39][43] - 反内卷推动PE均值升至18倍，申通PE达23倍，若提价持续龙头或享估值溢价 [44] - 长期竞争依赖并购整合（如申通收购丹鸟），中小产能出清与头部协同是关键变量 [36][43]