美联储政策困境 - 鲍威尔面临三重困境：政治压力、矛盾经济数据、政策独立性挑战 [1][4] - 需要平衡市场预期与经济现实，避免被解读为屈从政治或脱离数据 [3][4] 关税与通胀关系 - 当前美国关税未直接推高核心CPI，进口价格上涨但本土企业未普遍提价 [1] - 企业可能通过牺牲利润吸收成本，暂时抑制消费端通胀但威胁盈利和投资能力 [1] 就业市场矛盾 - 非农数据大幅下修与鲍威尔此前"就业未走弱"言论形成尖锐矛盾 [2] - 工资增长温和与劳动力短缺论存在核心矛盾，ISM服务业指数显示招聘放缓 [3] 政策预期管理 - 鲍威尔或淡化关税影响，强调数据依赖性以保留9月利率决策灵活性 [2] - 可能转向稳定指标如失业率，并将劳动力紧张归因于移民政策收紧 [2][3] 市场分歧与信号 - 市场对9月降息幅度分歧（25/50基点），反映经济前景高度不确定性 [4] - 鲍威尔或重申"维持扩张"目标，避免前瞻指引而强调会议独立性 [4]