中国平安增持保险股 - 中国平安于8月12日增持中国太保H股366万股至1.42亿股，持股比例达H股总股本的5.1%，增持均价33.29HKD/股 [1] - 同日增持中国人寿H股950万股至3.75亿股，持股比例达H股总股本的5.04%，增持均价22.407HKD/股 [1] - 以8月15日收盘价计算，中国平安持有国寿H和太保H市值分别为91.4亿港元和51.9亿港元 [2] 增持动因分析 - 超额收益驱动：2025年至今A/H保险股平均涨幅达18.7%/57.3%，显著跑赢沪深300/恒生指数的6.8%/26%，权益投资杠杆放大市场上涨收益 [2] - 高股息吸引力：太保H股24年静态股息率4.6%（按25.5HKD/股均价测算），国寿H股股息率4.3%，符合险资配置标准 [2] - 太保资负匹配稳健，分红参考OPAT保障DPS稳定性 [2] 保险板块投资逻辑 - 慢牛预期：权益市场上行推动险企资产端改善（股票+基金占投资资产比重高），到期债券再配置压力凸显，8月末预定利率下调缓解利差损风险 [3] - 增量资金效应：港股保险股高股息+权益弹性吸引险资及市场资金，中国平安港股大行持股总市值超4000亿港元 [2][3] - 低估值+低持仓：2Q25主动权益公募重仓保险股占比仅1.35%（配置系数0.51），A/H股PEV分别为0.73x/0.53x，处于近10年31.1%/29.4%分位数 [4] 行业基本面展望 - 资产端权益配置比例有望提升，市场上涨推动投资收益率稳定在4%假设之上，EV置信度提高 [4] - 负债端寿险NBV增长动力来自储蓄/医养需求回暖及NBVM提升，财险保费稳增且COR改善 [5] - 推荐标的：寿险领域新华保险（弹性大）、中国平安（股息高）、阳光保险/太保/国寿/友邦（稳健），财险领域中国财险/人保（分红稳）、众安在线（高增） [5]