2025年8月15日，统计局公布了7月份的全国二手房成交数据： 如上图所示，北京环比下跌1.1%，上海环比下跌0.9%，深圳环比下跌0.9%。 不少投资者认为，股票市场会因为这份数据调整；结果万得全A大涨1.44%，完成反包。 这说明，在微观个体中流行的逻辑其实是错的，物价萎靡的根本原因并不是房价回落，而是，曾经的房地产行业实在是太好了，挤占了其他行业的利润， 形成了债务性通缩（ps：迈克尔-赫德森对债务通缩有很深入的研究）。 也就是说，根本矛盾并不在需求侧，而在于供给侧，一线城市的房租相对于居民平均收入水平实在是太高了。 如果要让中国再通胀，必须把租房的供给曲线恢复弹性，把房租降低下来，整个国家的物价水平才有可能恢复正常。 因此，对于8月15日的市场反馈，正确的解读是：资本市场看到了中国再通胀的希望。 这篇文章，我们将用官方的理论范式来回答中国的再通胀问题： 供给侧管理和需求侧管理是调控宏观经济的两个基本手段。需求侧管理，重在解决总量性问题，注重短期调控，主要通过税收调节、财政支 出、货币信贷等来刺激或抑制需求，进而推动经济增长。供给侧管理，重在解决结构性问题，注重激发经济增长动力，主要通过优化要素配置 和 ...