航运行业 - 上周原油运价走强 VLCC船运费大涨 主要由于OPEC+7月提速增产后的产量释放 叠加特朗普对印度购买俄罗斯原油征收惩罚性关税事件的刺激 [1] - 油运年内的景气度有望于暑期内见底 当前供给格局下运价和股价有望抢跑 需求侧边际变化对运价形成乘数效应 [1] - 推荐中远海能 招商轮船 关注招商南油 [1] - 集运方面美线和欧线运价持续走弱 货量边际走弱 短期需求取决于中美关税政策 中长期欧美经济平淡 贸易风险仍存 欧线采用好望角航线 年内运力交付较多 盈利能力承压 [1] - 关注中远海控在弱β下能否维持明显跑赢行业的盈利能力 实现α机会 [1] 航空行业 - 暑运旺季接近尾声 上周整体/国内客运航班量环比+0 6%/+0 5% 相当于2019年同期的110 3%/115 6% 国际客运航班量环比+1 0% 相当于2019年同期的86 2% [2] - 暑运以来(7 1~8 13)全国机场旅客吞吐量20574 8万人次 同比+2 9% 境内航线平均票价975元 同比-8 7% 客座率85 8% 同比+0 7个百分点 [2] - 2025年民航客运市场供需格局继续优化 叠加"反内卷"政策影响 国内扣油票价有望企稳回升 [2] - 建议低点配置航空板块 经济回暖后利润和股价弹性大 推荐中国国航 东方航空 南方航空 春秋航空 [2] 快递行业 - "反内卷"政策集中释放 国家邮政局坚决反对"内卷式"竞争 整治末端服务质量 [3] - 浙江义乌区域最低价由1 1元提升至1 2元 广东省市场底价不得低于1 4元 各家底价环比提升约0 4元 [3] - 关注产粮区涨价执行效果 持续性及是否扩散至全国 [3] - 无序竞争边际好转 监管 竞争 盈利和质量达成新平衡 四季度旺季价格和盈利表现值得期待 [3] - 国补政策刺激家电及3C需求 顺丰控股最为受益 收入增速回升 无人物流车降本 未来两年业绩有望维持15-20%增长 2025年PE约20倍 [3] - "反内卷"政策下通达系价格企稳回升 带动盈利改善 推荐中通快递 圆通速递 申通快递 韵达股份 [3]