汇华理财总经理王茜：百年未有之大变局下全球多元配置势在必行

第二阶段（2013年6月至2020年2月）：市场转向由人民银行主导驱动，政策因素成为核心变量。 3. 第三阶段（2020年2月以来）：驱动债市的因素更加多元。这个阶段中，人民银行总是非常谨慎地采取行动，投资人高度关注并预判人民银行的政策意图与操作路径，市场博弈属性增强。同时，值得注意的是，当前债券受海外市场影响显著。比如今年3月末到4月，市场博弈降息降准，利率忽然下行，起因就是中美贸易关税的因素。王茜认为海外因素变强有三个原因。一是汇率波动变大。二是美联储举措可预测性变低。三是欧元区和中国经济贸易的互动显著加强。王茜指出，当前低利率的环境下，资管行业在投资和配置层面所面临的重要挑战和风险是：国内机构（包括自营和资管）整体对人民币固收资产配置高度集中，若经济走强引发债市走空，则债市持续七八年的牛市或将终结。当前资管行业的规模很大，但是资产类别相对比较单一，可以说是大而不深。其成因有三：一是市场趋势本身；二是机构发展的路径依赖，比如固收投资为客户提供了好的投资体验，投资者进一步用脚投票；三是过去二十多年（除最近几年外），居民的财富管理需求——保值、增值和对 8月16日，由《21世纪经济报道 ...