财务表现 - 公司2025年上半年实现总营业收入139 55亿元 同比减少8 32% 其中二季度营收同比降幅2 40% 较一季度13 02%的降幅显著收窄 [1] - 营收下降主要因现代贸易业务营收同比下滑93 41% 而氯碱化工和纺织工业两大核心主业营收分别同比增长14 51%和8 32% [1] - 上半年利润总额-1 58亿元 同比减亏45 54% 归母净利润-1 94亿元 同比减亏20% [1] - 毛利率从2024年上半年的14 63%提升至2025年上半年的18 97% 增加4 34个百分点 [1] 业务聚焦与战略 - 公司聚焦主责主业 推进"质量管理元年""精细化管理""以销定产"等重点工作 强化合规治理 已撤销ST摘帽 [1] - 研发投入同比增长16 35% 重点开展电石/氯碱智能制造关键技术 低热值煤替代高热值煤等技术研究 [2] - 推进离子膜国产化替代 已在子公司实现部分应用 同时推进分散剂 润滑油国产化 增强供应链自主可控能力 [2] 行业与产品表现 - PVC业务上半年营收同比增长12 16% 但毛利率下滑 截至2025年8月5日 PVC价格和价差分别为4781元/吨和1200元/吨 较年初分别增长0 76%和68 27% [2][3] - 烧碱下游氧化铝需求受光伏 新能源汽车带动增长 2025年氧化铝新增产能较多 烧碱需求增长 盈利情况较好 [3] - 氯碱类产品营收同比大幅增长50 94% 毛利率同比提升8 84个百分点 [3] - 开源证券认为反内卷政策持续推行有望带动PVC价格上涨 烧碱落后设备更新政策或推动供需向紧平衡调整 提升行业景气度 [3]