行业概况 - A股SW纺织服饰板块2024年市值6881亿元，收入5357亿元，净利润227亿元，市值前五公司包括华利集团(603亿元)、雅戈尔(343亿元)、海澜之家(336亿元)等 [9][13] - 港股HS纺织及服饰板块市值16680亿港元，净利润747亿港元，龙头包括迅销-DRS(7911亿港元)、安踏体育(2521亿港元)等 [13] - 美股WIND纺织服装板块市值2997亿美元，收入1698亿美元，净利润125亿美元，NIKE(1106亿美元)为市值最高企业 [13] 产业链结构 - 上游涵盖金属五金、原油、纺织材料及辅料，代表企业包括伟星股份(拉链纽扣)、台华新材(化纤)等 [22][23] - 中游涉及印染织造、成衣制造，申洲国际(286.6亿元收入)、华利集团(240亿元收入)为头部企业 [25] - 下游包括运动服饰(安踏、李宁)、男装(海澜之家)、女装(歌力思)等细分品类，2024年女装占比最高达46% [2][22] 市场表现 - 2024年运动服饰市场集中度CR3为27.66%，CR5达44.80%，显示头部品牌优势显著 [2] - 2013-2025年SW纺织服饰板块多次跑赢沪深300，2025年涨幅前五企业包括万里马(216.79%)、聚杰微纤(109.62%)等 [15][19] - 行业基金持仓占比长期低于A股市值占比，2025年超配比例仅0.2% [17] 制造端特征 - 纺织制造企业原材料成本占比普遍超50%，如天虹国际(76%)、百隆东方(67.4%)，显示强周期属性 [25] - 2019-2024年头部制造企业收入CAGR分化，新澳股份(12.2%)、伟星股份(11.3%)增速领先行业 [25] - 2025年1-7月中国纺织品服装出口1707.41亿美元同比增0.9%，7月单月出口267.66亿美元同比降0.3% [34] 关键指标跟踪 - 美国服装批发商库销比从2022年2.28降至2025年1.96，显示库存压力缓解 [30] - 中国纺织业存货同比增速2025年呈企稳趋势，坯布库存天数从峰值50天回落 [34] - 棉花、涤纶等原材料价格波动及越南出口数据为制造端核心观测指标 [28]