交易概况 - 西部证券以38.25亿元现金收购国融证券64.5961%控股权，陕西投资集团成为国融证券、国融基金及首创期货实际控制人 [1] - 交易历时14个月完成，监管层设定30个工作日股权变更截止期限（2025年9月23日前） [1] - 首创期货与西部期货合并整合同步启动，需在承诺期限内完成 [1] 股权结构变动 - 长安投资集团转让42.07%股权后仍持有28.53%，保持第二大股东地位 [1] - 杭州普润、北京用友科技等七家中小股东合计转让22.52%股权并退出 [1] - 最终形成"西部证券控股，长安投资协同"的独特架构 [1] 交易估值与监管要求 - 收购价每股3.3217元，较国融证券2023年末评估值60.435亿元溢价51.06% [2] - 证监会要求建立风险隔离机制，杜绝关联交易及利益输送 [2] - 西部证券需在2026年8月前提交业务、团队及管理系统整合方案 [2] 业务协同效应 - 合并后营业部总数超170家，覆盖华北、西北地区，其中国融证券72家营业部中内蒙古占14家（近三成） [4] - 西部证券2024年营收67.12亿元中自营投资和信用业务占六成，国融证券11.19亿元营收中投行业务占三成 [6] - 国融基金和首创期货将补充西部证券资管及衍生品业务短板 [6] 原股东背景 - 长安投资因对赌协议失败面临回购压力，曾尝试以68亿元出售控股权未果，最终交易价较三年前缩水44% [6] 战略意义 - 西部证券2021年竞购新时代证券失败，此次纯现金支付规避联合体协调风险 [7] - 合并后总资产将从1048亿元增至近1200亿元，行业排名预计提升6位至前20名 [7] - 国融证券2024年净利润0.86亿元（占西部证券6%），但长期将提升整体实力 [7] 市场反应 - 西部证券股价自2024年6月公告至2025年8月累计上涨43% [8]