市场行情展望 - 本轮行情自2024年9月启动 理论上对称上涨周期为4年 未来上涨时间和空间可观 [3] - 当前市场状态类似2013-2014年 处于体感不热但已启动阶段 [3] - 美联储降息和中国经济预期向好将推动海外资金及境内楼市债市资金流入股市 [3] 港股市场定位 - 港股有望成为行情关键突破口 承担中国资产价值锚功能 [2][4] - 港股市场化程度高 监管机制完善 资金聚焦优质资产 [4] - 部分医药股H股估值已高于A股 可能出现H股相对A股溢价现象 [4] - 监管部门自去年9·24以来加大对港股支持力度 多家企业赴港上市 [4] 资金流动与宏观环境 - 美国7月非农新增就业7.3万人远低预期 5-6月数据下修25.8万人 [4] - 美联储降息周期叠加美元贬值周期 将支持全球非美资产流动性 [4] - 中国居民资产结构或迎二十年大周期转变 股市成为新资金蓄水池 [3] 投资策略与行业配置 - 采用ETF轮动策略进行择时和主线配置 涵盖境内ETF/跨境ETF/衍生工具 [6] - 中长期看好港股市场及A股科技/创新药/军工/金融板块结构性行情 [6] - 全球资产配置涵盖纳指科技/欧洲/日本/拉美市场及稀土/黄金/铜等大宗商品 [6] 军工行业投资逻辑 - 军工行业资产证券化程度大幅提升 [7] - 投资逻辑从资产注入博弈转向业绩驱动型研究 [7] 创新药板块前景 - 中国药企复制新能源车弯道超车路径 龙头股市值有望从千亿向万亿进击 [7] - 近两年中国药企BD金额达400亿美元 相当于新能源车出口额量级 [7] - 药品授权毛利率超60% 盈利空间高于新能源汽车 [7] - 全球前十大药企专利到期药物超2000亿美元 中国有望占据20%-30%份额 [7] 金融科技产业链 - 港股券商PB低于1倍 数字资产和跨境支付爆发将带来价值重估 [7] - 产业链上游互联网金融科技企业和下游大宗商品均有望受益 [7] 择时与仓位管理 - 五维择时模型包含宏观面/资金面/情绪面/技术面/海外指标 [9] - 宏观因子(PMI/M1/M2/库存等)指导仓位调整和ETF选择 [9] - 量化因子(成交额/资金流向等)指导投资节奏 [9] - 轮动框架包含宏观驱动/主题投资/事件驱动/精选个股四策略 [9]