来源：华泰睿思 市场处于海内 外预期的关键验证阶段 中报业绩主要起到对上半年盈利的确认作用，更重要的是后续盈利改善是否有持续性。在目前的市场一致预期下，2025年全年海外中资股盈利增速或好于 2024年，2026年盈利进一步修复。因此，本轮港股行情中流动性改善固然重要，但基本面预期的回升也起到了重要支撑。盈利的修复一方面来自港股独有 的新经济板块超越周期增长，另一方面也因国内政策较去年力度更高（1-6月广义财政支出同比增长8.9%，比去年同期的-2.8%明显提升），推动了上半年 经济修复。往后看，若宏观政策进一步兑现，以及成长性赛道在摆脱负面压力下出现新进展，可能推动盈利的持续性修复。 短期市场存在阶段性流动性压力，但不改中期流动性宽裕方向 上周前半周，美国温和通胀提振美联储降息预期，市场由此前就业大幅下修后的衰退担忧快速回摆，伴随多家头部企业财报超预期、国内消费贷贴息等政 策的发力，港股市场快速上行，成长风格领涨。后半周，国内经济数据边际降温，市场再度回摆至事件驱动及主题交易。8月以来，指数层面震荡中枢仍 在上移，但波动率明显放大（）。当下，市场处于交易主线相对缺乏、海外及国内重要事件等待验证的关键阶段，也 ...